RBA : infléchissement du discours
Comme attendu, la RBA a maintenu son principal taux directeur au plus bas historique de 2.00% lors de sa réunion d'août. Elle continue de considérer la politique accommodante actuelle comme "appropriée". Les perspectives de politique monétaire se sont révélées généralement équilibrées. Les informations à venir sur la situation économique et financière permettront d'évaluer les perspectives et de juger de l'efficacité de l'orientation actuelle de la politique monétaire dans le soutien d'une croissance durable et d'une inflation en ligne avec l'objectif.
Le communiqué a cependant pris un tour hawkish en indiquant que l'AUD s'ajustait aux baisses conséquentes des prix des matières premières, sans plus faire de référence à de nouvelles dépréciations. Ce changement de ton laisse penser que le niveau actuel de l'aussie commence à satisfaire la RBA. Cette dernière pourrait donc avoir moins besoin d'intervenir verbalement ou d'afficher un biais accommodant visant à affaiblir l'AUD (sauf modification négative des fondamentaux). Les rendements locaux en AUD ont bondi de 3 pb dans la foulée. L'AUD/USD est rapidement passé de 90.10 à 91.39 sur un short squeeze. Sur le front des données, les ventes de détail australiennes ont augmenté de 0.7% m/m en juin, contre 0.4% m/m attendu et une lecture révisée à la hausse à 0.4% m/m en mai. Enfin, le déficit commercial australien s'est établi à 2933 millions AUD en juin, un peu en-dessous des anticipations de 3000 millions. Nous suivrons l'évolution de la situation en Chine de près, mais favorisons les carry trades basés sur l'AUD/JPY et l'AUD/CHF. Les bonnes données économiques, notamment dans le secteur de l'immobilier, conjuguées au communiqué légèrement neutre (par rapport au biais accommodant précédent) publié ce jour, donnent à entendre qu'une nouvelle baisse des taux de la RBA est peu probable. Toutefois, la BNS et la BoJ ne sont pas près d'entamer un resserrement.
Inflation russe dans la mire
L'indice russe des prix à la consommation est attendu ce jour. Cette donnée pose un problème de taille à la Banque de Russie, en ce qu'elle a empêché une réduction des taux plus importante la semaine dernière. Comme nous nous y attendions, le taux est passé de 11.50% à 11%, sur fond de croissance négative à -2.2% a/a au premier trimestre. En outre, le rouble est très bas et la politique monétaire doit faire preuve d'une grande prudence du fait du risque baissier massif pour le rouble, associé à un risque majeur d'inflation.
Les traders suivront de près la publication de l'IPC, souvent interprété comme un résultat de la politique monétaire. Toutefois, une modification des taux demande quelques mois avant de faire sentir ses effets dans l'économie. Par conséquent, c'est la tendance qui compte. Les estimations sont d'environ0.9% m/m, après 0.2% m/m en juin.
La CBR a confirmé ses prévisions d'inflation pour juin 2016 lors de la réunion tenue la semaine dernière. L'IPC devrait atteindre 7% avant de descendre à 4% en 2017. Ces prévisions nous paraissent trop optimistes tant qu'il n'y a pas de tendance de croissance durable. Pour l'instant, les réductions de taux ont eu pour seul résultat de soutenir une inflation élevée. Nous restons toutefois confiants, la CBR disposant toujours d'une certaine marge de manœuvre.
L'USD/RUB est appelé à encore progresser tant que les données ne témoigneront pas d'une reprise de la croissance. Nous visons un cross au-dessus des 64 roubles dans les semaines à venir.
Yann Quelenn – Analyste de marché
EURUSD La paire EUR/USD est en cours de consolidation et reste toujours sous la barre des 1,1000. Une résistance horaire se situe à 1,1278 (plus haut du 29/06/2015). Une résistance plus forte se situe à 1,1436 (plus haut du 18/06/2015). Un support peut se situer à 1,0660 (plus bas du 21/04/2015). Au cours du dernier mois, la paire a affiché des plus hauts descendants, de sorte que nous maintenons une position baissière sur la paire à moyen terme. À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD évolue toujours dans l'une ou l'autre direction. Une résistance horaire se situe à 1,5803 (plus haut du 24/06/2015). Un support se trouve au retracement de Fibonacci à 38,2% situé à 1,5409. Un support plus solide est assuré par la barre des 1,5330 (plus bas du 08/07/2015). La paire devrait baisser de nouveau au cours des prochains jours. À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY évolue à la baisse. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 125,86 (plus haut du 05/06/2015). Une résistance plus solide se situe toujours à 135,15 (plus haut de 14 ans). Un support horaire est assuré par le retracement de Fibonacci à 38,2% situé à 122,04. Un support plus solide est assuré par la barre des 120,41 (plus bas du 08/07/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF suit toujours une dynamique haussière à court terme. Elle s'attaque maintenant à la résistance des 0,9719 (plus haut du 23/04/2015). Nous estimons que la paire testera probablement cette résistance une fois de plus. Un support horaire peut se situer à 0,9151 (plus bas du 18/06/2015). À long terme, aucun signe ne suggère la fin de la tendance baissière actuelle, après que la paire n'a pas réussi à franchir la barre des 0,9448 pour relancer la tendance haussière. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).