N'achetez pas le rebond du dollar (par Peter Rosenstreich)
Les oscillations des marchés des changes témoignent clairement des fluctuations du sentiment, et non d'une volatilité pilotée par les fondamentaux. Dans le contexte actuel, nous pensons que les stratégies de rendement moyen intraday surperformeront celles de break-out directionnel. Le rebond de cinq jours du dollar a été porté par un ensemble de facteurs à court terme. Les commentaires hawkish des gouverneurs de la Réserve fédérale James Bullard, John William et Dennis Lockhart ont étouffé les propos plus accommodants de la présidente de la Fed, qui a évoqué une démarche "prudente", en laissant entrevoir une hausse des taux en avril. Après les chiffres décevants de janvier et février, les indicateurs économiques US font preuve de résistance et les commandes de biens durables attendues ce jour devraient s'ajouter à la série de bonnes statistiques. Le président de la Fed de Saint Louis James Bullard doit s'exprimer à 12h15 GMT. D'après les données de l'IMM, les spéculateurs réduisent leurs positions courtes sur l'USD, donnant à ce dernier une impulsion supplémentaire. Enfin, l'aversion au risque déclenchée en Europe par les attaques terroristes survenues en Belgique s'est traduite par un retour des investisseurs vers les actifs refuges. Notons que si les attentes de Bruxelles auront un effet limité sur le marché, ils pourraient impacter le poids politique de la chancelière Angela Merkel en Allemagne, ainsi que les attentes d'un Brexit. Selon nous, les marchés des changes ont pris de l'avance sur les taux. Pour voir une progression durable du billet vert, il faut un infléchissement à la hausse du segment court de la courbe des taux US, laquelle dépend non seulement de la poursuite de l'amélioration des données US, mais aussi d'une reprise de la demande internationale. Sans un contexte économique favorable, nous doutons de la solidité du rebond du dollar et les attentes d'un relèvement des taux ne dureront pas.
Russie : l'achat d'or commence à payer (par Yann Quelenn)
Début 2016, le rouble a touché un plus bas historique face au dollar (au-dessus de 82 roubles), sur fond d'effondrement du brut. La situation économique de la Russie est inquiétante. L'inflation à deux chiffres complique la tâche de la banque centrale. Cependant, les matières premières ont connu une large embellie ces derniers mois. L'or a gagné plus de 14.19 depuis le début de l'année et le baril de Brent se traite à présent au-dessus de $40. Ce sont d'excellentes nouvelles pour la Russie, où l'or représente 13% des réserves de change et où le brut est une source majeure de revenus.
La gouverneure de la banque centrale, Elvira Nabiullina, a déjà clairement indiqué que l'un de ses objectifs premiers était d'accroître ces réserves à 500 milliards. Celles-ci s'établissent à ce jour à 381.1 milliards. Les nouvelles données sur les réserves de change doivent paraître aujourd'hui et nous nous attendons à une augmentation. La dynamique haussière actuelle de l'or aide manifestement la banque centrale à atténuer quelque peu les pressions pesant sur le rouble. De fait, la devise russe s'est renforcée contre le dollar et l'or. Ironiquement, l'aversion au risque aide l'économie russe dans la guerre des monnaies et une partie des pertes précédentes face au billet vert devraient être effacée. Nous retournons notre position sur l'USD/RUB et pensons que le rouble devrait s'apprécier à 65 pour un dollar au cours des deux semaines à venir.
En raison du week-end férié, nos bulletins ne paraîtront pas les 25 et 28 mars. Leur publication reprendra le 29 mars.
Gold - Temporary Weakness.
EURUSD La paire EUR/USD chute lentement. Pourtant, une résistance horaire se situe toujours à 1,1376 (plus haut du 11/02/2016). Le support horaire est assuré par la barre des 1,1149 (plus bas intrajournalier), alors qu'un support plus solide se trouve à 1,1058 (plus bas du 16/03/2016). La paire devrait poursuivre sa tendance baissière. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. La détérioration technique actuelle implique une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD s'affaiblit et a mis un terme à sa dynamique haussière à court terme. Pourtant, la structure technique à moyen terme est clairement baissière. Une forte résistance horaire se trouve à 1,4514 (plus haut du 18/03/2016), alors que la paire peut rencontrer un support horaire à 1,4033 (plus bas du 03/03/2016). Une cassure de la résistance solide des 1,4668 (04/02/2016) est nécessaire pour afficher un retournement de l'élan à court terme. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY L'élan à moyen terme affiché par la paire USD/JPY est clairement négative. Pourtant, à court terme, la paire continue de s'apprécier. Une résistance horaire est assurée par la barre des 113,01 (plus haut intrajournalier). Une résistance plus forte se situe à 114,91 (plus haut du 16/02/2016). Un support horaire se situe à 110,67 (plus bas du 17/03/2016). La paire devrait poursuivre sa progression à court terme. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF L'élan haussier à très court terme affiché par la paire USD/CHF se renforce. Un support horaire peut se situer à 0,9651 (plus bas du 02/11/2016). Une résistance horaire se situe à 0,9913 (plus haut du 16/03/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation vers la barre des 0,9800. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.