Communiqué optimiste de la BNS (par Arnaud Masset)
Comme attendu, la Banque nationale suisse n'a pas modifié sa politique monétaire et a répété qu'elle resterait active sur le marché des changes pour prévenir une nouvelle appréciation du franc. Elle a maintenu le taux d'intérêt appliqué aux avoirs à vue à -0.75%, et la marge de fluctuation du Libor à trois mois reste comprise entre -1.25% et -0.25%. Comme prévu, elle a revu en légère baisse ses prévisions de croissance et d'inflation. Elle s'attend à ce que l'inflation franchisse le seuil des 1% au premier trimestre 2019, au lieu du premier trimestre 2018 estimé en juin. A court terme, l'inflation devrait à peine atteindre le seuil neutre d'ici la fin de l'année, en raison de perspectives économiques mondiales un peu moins favorables. Quant à la croissance, la BNS a constaté la surprenante reprise solide du deuxième trimestre, où le PNB a progressé de +2% a/a. Toutefois, elle anticipe une croissance plus modeste au deuxième semestre, du fait du ralentissement de l'Europe. Le communiqué s'est globalement révélé optimiste, même si la banque centrale n'a pas manqué de réaffirmer sa détermination à défendre le swissie.
A long terme, la situation a changé. La BNS restera en mode attentiste. A cet égard, l'évolution de l'Europe est surveillée de près. La BCE maintient sa politique monétaire inchangée, préférant conserver ses cartouches. Toutefois, les problèmes liés au Brexit commencent à peine à se faire jour sur le plan tant économique que politique, et pourraient se répercuter sur le franc dans les mois à venir.
Les interventions de change directes et les taux d'intérêt resteront les outils de prédilection de la BNS, dont le mandat est la stabilité des prix, avec une focalisation sur la surévaluation du franc. Les interventions se sont révélées difficiles à poursuivre sur une longue période, mais demeurent extrêmement efficaces sur le court terme pour décourager les spéculateurs. A plus longue échéance, les taux négatifs semblent être l'option préférée de l'institution monétaire. C'est une manière simple de maintenir le différentiel de taux avec l'euro, en rendant le CHF moins attractif. Compte tenu de la conjoncture actuelle, la BNS pourrait rester indéfiniment sur la même ligne sans problème. Elle ne réagira qu'en cas de "choc" menaçant le taux de change de l'EUR/CHF.
Probable recul des ventes de détail US (par Yann Quelenn)
Les chiffres de la consommation américaine d'août sont au menu du jour. Le mois dernier, ils se sont établis en territoire négatif à -0.1%, hors automobile et essence. Ironiquement, un recul entraînera sans doute une hausse boursière, dans la mesure où les marchés ajusteront à la baisse la possibilité d'un tour de vis de la Fed avant la fin de l'année. Les investisseurs sont en quête de rendements et les marchés actions représentent une excellente opportunité, puisque le coût de l'argent est très bas.
Nous pensons que l'économie américaine est fragile et qu'elle n'est pas en cours de redressement. Les données économiques demeurent faibles ou modérés. La production industrielle, par exemple, envoie des signaux contrastés. Cet indicateur n'a plus enregistré trois mois consécutifs de progression depuis plus de deux ans. Le dollar devrait donc s'affaiblir au cours des semaines à venir, avec la réévaluation de la probabilité d'un relèvement des taux de la Fed. Une stratégie solide consiste à acheter/vendre le dollar quand la probabilité d'un resserrement atteint un plancher/sommet. Pour décembre, nous vendrions le dollar, car une hausse des taux semble trop attendue.
USD/CAD - Monitoring Resistance At 1.3253.
EURUSD La paire EUR/USD affiche une évolution mitigée après la récente progression au support horaire situé à 1,1123 (plus bas du 31/08/2016). Une résistance majeure se situe à 1,1352 (plus haut du 23/08/2016) puis à 1,1428 (plus haut du 23/06/2016). Un support solide peut se situer à 1,1046 (plus bas du 05/08/2016). Le triangle symétrique suggère l'accentuation de la baisse. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue à la baisse. Elle a cassé support qu'implique la limite inférieure du canal haussier. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,3445 (plus haut du 09/06/2016). Une résistance clé se situe à 1,3534 (plus haut du 29/06/2016). Un support horaire se situe à 1,3139 (plus bas du 14/09/2016). La paire devrait poursuivre sa chute. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY a du mal à baisser davantage. Elle peut rencontrer une forte résistance à 104,32 (plus haut du 09/02/2016). Un support horaire est assuré par la barre des 101,21 (plus bas du 09/07/2016). Un support clé se trouve à 99,02 (plus bas du 24/06/2016). Elle est prête à rebondir au niveau du triangle symétrique. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF L'élan à moyen terme affiché par la paire USD/CHF est clairement mitigé. Il y a des périodes de forte et de faible volatilité, et la paire semble sans direction. Le support situé à 0,9739 (plus bas du 02/09/2016) a été cassé. Une résistance horaire est assurée par la barre des 0,9885 (plus haut du 09/01/2016). La prochaine résistance se situe à 0,9956 (plus haut du 30/05/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage vers le support des 0,9632 (plus bas du 26/08/2016). À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.