L'AUD fait les frais de l'essoufflement du minerai de fer (par Arnaud Masset)
Le dollar australien a connu une belle progression depuis le début de l'année, sur fond d'effritement des attentes de hausse des taux aux Etats-Unis et de rebond des matières premières, notamment du minerai de fer, de l'or et du brut. Les prix du minerai de fer ont grimpé de 60% depuis début 2016. Les contrats à terme les plus liquides ont atteint 500 CNY la tonne métrique sur la Bourse de Dalian (Chine), soit environ $74, leur plus haut niveau depuis janvier 2015. Cette augmentation résulte en grande partie de l'optimisme suscité par les perspectives de la Chine.
Nous pensons cependant que ce rebond arrive à son terme, car rien ne justifie sa poursuite. De fait, les stocks de minerai de fer ont continué de croître régulièrement au premier trimestre, tandis que la production d'acier brut n'a cessé de baisser. Cette situation donne à penser que les cours du minerai de fer ont été principalement orientés par une spéculation massive sur le marché des futures et que rien ne justifie leur niveau actuel. En outre le secteur chinois de la construction, l'un des plus grands consommateurs d'acier de la Chine, reste en crise malgré des signes initiaux de reprise. Nous nous attendons donc à une correction baissière des prix du minerai de fer quand les spéculateurs prendront leurs bénéfices. Cela accroîtrait la pression pesant sur l'économie de l'Australie, qui est le premier exportateur mondial de minerai de fer (50% de la production mondiale).
Dans ce contexte, l'aussie subirait un regain de pression. Une chose peut cependant retarder sa correction : la Réserve fédérale. La dissipation des anticipations de relèvement des taux aux Etats-Unis devrait maintenir le dollar à la baisse, ce qui profitera aux matières premières et donc aux devises corrélées. D'un autre côté, les derniers chiffres très décevants de l'IPC australien(-0.2% t/t et 1.3% a/a au premier trimestre) pourraient inciter la RBA à assouplir encore sa politique monétaire pour stimuler l'inflation. Au final, nous anticipons une correction baissière de l'aussie, avec $0.74 comme prochain objectif.
Japon : statu quo de la BoJ (par Yann Quelenn)
La Bourse de Tokyo s'est inscrite en repli ce matin. Le Nikkei et le Topix ont tous deux accusé une perte de plus de 3% en clôture. La raison en est simple : la banque centrale japonaise n'a pas accru son programme de stimulation. Elle a maintenu l'objectif de rachat d'actifs à 80 000 milliards de yens par an et le taux de dépôt à 0.1%. Elle a opté pour le statu quo malgré le récent affaiblissement des fondamentaux, dont une inflation très basse. Les autorités monétaires estiment à présent que l'objectif d'inflation de 2% devrait être atteint en 2017.
La BoJ a indiqué qu'elle avait besoin de plus de temps pour évaluer l'effet des taux d'intérêt négatif. Seule une aggravation du ralentissement économique la pousserait à accroître la stimulation. Le yen se renforce face au billet vert, qui vaut actuellement moins de 109 yens. La position attentiste de l'institution monétaire pourrait conduire le yen vers les 100. L'un des principaux moteurs de l'SUD/JPY est également le découplage des politiques monétaires de la Réserve fédérale et de la BoJ, mais la hausse des taux de la Fed semble suspendue. Pour l'instant, nous pensons qu'aucun nouvel assouplissement n'interviendra jusqu'à la fin de l'été. C'est pourquoi nous restons baissiers sur l'USD/JPY à moyen terme. La BoJ sera ensuite contrainte d'accroître la stimulation.
USD/JPY - Collapsing.
EURUSD La paire EUR/USD évolue sans tendance au sein du canal baissier. Un support horaire se situe à 1,1217 (plus bas du 25/041/2016). Un support plus solide peut se situer à 1,1144 (plus bas du 24/03/2016). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1465 (plus haut du 12/04/2016). Elle devrait poursuivre son évolution au sein du canal baissier. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire GBP/USD n'a pas réussi pour le moment à atteindre la résistance des 1,4668 (plus haut du 04/02/2016). Un support horaire se situe à 1,4475 (plus bas du 27/04/2016). Elle devrait afficher un autre mouvement haussier vers la résistance des 1,4668 (plus haut du 04/02/2016). La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY a chuté fortement en raison de la décision de la BoJ sur les taux. Elle vise actuellement le support horaire des 107,68 (plus bas du 07/04/2016). Elle peut rencontrer une résistance à 111,88 (plus haut intrajournalier). Elle devrait poursuivre sa progression. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF évolue au sein d'un canal haussier à court terme, elle ne parvient pas à se maintenir au-dessus de l'ancienne résistance des 0,9788 (plus haut des 25/03/2016). Un support horaire peut se situer à 0,9499 (plus bas du 04/12/2016). Elle devrait poursuivre sa progression. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.