- Après deux ans de frénésie d'achat due à la pandémie, un changement dans le comportement des consommateurs a laissé les détaillants avec des milliards de dollars de stocks invendus
- Les ventes de Walmart s'améliorent grâce aux ventes robustes de la rentrée scolaire, à la baisse des prix du carburant et aux achats des clients à la recherche de bonnes affaires
- Target, qui génère davantage de ventes à partir d'articles discrétionnaires, est le détaillant le plus durement touché, ses marges plongeant
Les derniers rapports sur les résultats de Target (NYSE:TGT) et de Walmart (NYSE:WMT) indiquent que le pire pourrait être passé pour les deux plus grands détaillants américains. Malgré des difficultés croissantes en matière de stocks, les ventes sont restées résilientes dans l'environnement macroéconomique difficile du dernier trimestre.
Walmart, le plus grand détaillant au monde, a affiché un BPA meilleur que prévu grâce aux ventes robustes de la rentrée scolaire, à la baisse des prix du carburant et à davantage d'achats de la part de clients plus aisés en quête de bonnes affaires.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la société basée à Bentonville, dans l'Arkansas, a également indiqué aux investisseurs que ses bénéfices annuels ne baisseraient pas autant qu'elle le prévoyait il y a trois semaines, lorsqu'elle a émis un avertissement sur les bénéfices.
Source : Investing.com
La société Target, basée à Minneapolis, dans le Minnesota, a maintenu ses perspectives de croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année dans la fourchette basse à moyenne et une marge d'exploitation d'environ 6 % au second semestre de l'année.
La surabondance de stocks
Après deux années de frénésie d'achat liée à la pandémie, un changement soudain du comportement des consommateurs dû à une inflation élevée depuis quatre décennies a laissé à Walmart et Target des milliards de dollars de stocks invendus, ce qui a nui à leurs marges et au cours de leurs actions.
Target semble être la plus grande victime de ce rééquilibrage de la consommation. Le bénéfice net de l'entreprise a chuté de 90 %, tandis que sa marge d'exploitation est tombée à 1,2 % au cours du trimestre qui s'est terminé le 30 juillet.
Le géant du Minnesota, qui génère plus de ventes d'articles discrétionnaires que Walmart, a été contraint de réduire agressivement ses stocks excédentaires dans des domaines tels que les appareils de cuisine, les meubles de jardin et les vélos pour sortir de ce bourbier d'inventaire et éviter de nouvelles pertes.
Une lueur d'espoir
Comme les risques de récession restent élevés, les investisseurs averses au risque devraient éviter de placer leur argent dans ces géants du commerce de détail.
Mais si vous avez une plus grande tolérance au risque, je vois une bonne affaire dans l'action battue de Target, qui a perdu environ un tiers de sa valeur au cours de la dernière année. Walmart a en grande partie récupéré ses pertes antérieures, et ses actions ne sont en baisse que d'environ 8 % au cours de la même période. 
En outre, il existe de nombreux motifs d'optimisme en ce qui concerne Target. Tout d'abord, le détaillant a traité son problème de stock de manière plus agressive que ses pairs. Selon le directeur financier de Target :
"Si nous n'avions pas traité de front notre excès de stocks, nous aurions pu éviter une certaine douleur à court terme sur la ligne de profit, mais cela aurait entravé notre potentiel à plus long terme.".
Cette action agressive met Target sur la voie du redressement, car le détaillant pourrait être l'un des premiers à connaître un redressement des marges, étant donné qu'il a agi de manière si décisive.
Tout en relevant son objectif de cours d'environ 25% à 195 dollars, Wells Fargo a déclaré dans une note récente que les investisseurs sont trop pessimistes à l'égard du titre. Sa note ajoute :
"TGT a pris le coup de marge le plus précoce et le plus important dans la vente au détail, ce qui suggère un risque relativement plus faible à partir d'ici et une reprise plus rapide.
Les investisseurs semblent trop pessimistes sur les bénéfices de la reprise ; nous voyons un BPA de 12,70 $ lorsque la poussière retombe en 2023 contre une barre du côté des acheteurs qui semble plus proche de 11 $."
Sur le front macro, il y a aussi des développements positifs. Avec le ralentissement de l'inflation aux États-Unis, une partie de la pression sur les dépenses discrétionnaires devrait s'atténuer, ce qui profitera à Target plus qu'à Walmart, car elle réalise environ 80 % de ses ventes avec des articles non alimentaires. Target a déclaré aux investisseurs que la rentrée scolaire, souvent un indicateur des affaires de l'automne et de l'hiver, avait été encourageante.
Une autre excellente raison d'acheter les actions de Target maintenant est le dividende impressionnant versé par la société. Le détaillant a régulièrement augmenté son dividende chaque année au cours des 50 dernières années, couvrant des crises telles que l'effondrement des dot-com au début des années 2000, le krach financier de 2008-2009 et la pandémie de COVID-19.
Tout en délivrant des liquidités aux investisseurs chaque trimestre, le magasin discount a maintenu un ratio de distribution conservateur d'environ 30%, montrant plus de piste de distribution de liquidités.
En juin de l'année dernière, Target a annoncé une augmentation considérable de 32% de son taux de distribution, portant son dividende à 0,9 dollar par action par trimestre avec un rendement annuel de 2,3%.
Conclusion : Mieux vaut-il acheter Target ou Walmart ?
Target reste sur la bonne voie pour surmonter ses défis à court terme et reprendre son expansion normale des marges. La faiblesse actuelle offre un point d'entrée attrayant aux investisseurs à long terme.
Avertissement : L'auteur ne détient pas de position dans les actions mentionnées dans cet article.