Un rendement de 3,4%, c’est la rémunération offerte actuellement par l’obligation de la Banque européenne d’investissement d’une maturité égale au 25 août 2026, au coupon de 2,75% et disponible à 95,43% du nominal.
Libellée par coupures de 1.000 zlotys (+/- 236 euros), cette souche obligataire ne bénéficie d’aucun rating. Toutefois, l’émetteur, la Banque européenne d’investissement, bénéficie du meilleur rating disponible, un triple A, auprès des grandes agences que sont Fitch, Moody’s et Standard & Poor’s. Le risque lié à la détention de ce titre est donc essentiellement lié à l’évolution de la devise, le zloty.
Pénurie de main-d’oeuvre
La monnaie polonaise s’est renforcée face à l’euro à la veille du week-end, profitant de la hausse supérieure aux attentes des salaires en Pologne. Ils ont augmenté de 7,4% en octobre, mieux que la prévision des analystes de 6,45%, selon des données Reuters. Cette progression s’explique par la pénurie de main-d’œuvre alors que nombre de ressortissants quittent le pays pour aller travailler dans d’autres contrées plus risquées.
Le niveau plus élevé des salaires constitue un facteur de soutien à la croissance de l’économie et à l’inflation. Il plaide aussi pour un tour de vis monétaire, ce qui aurait pour effet de rendre la devise plus attractive (puisque plus rémunératrice) aux yeux des investisseurs.
Taux directeur confirmé
Le principal taux directeur polonais a été confirmé à 1,5% (stable depuis mars 2015) par la Banque centrale le 8 novembre dernier. Et la Narodowy Bank Polski ne prévoit pas de le relever avant la fin de l’année prochaine. D’autant que la récente progression du zloty, sur fond d’une légère accélération de l’inflation, signifie que les conditions monétaires se sont resserrées, selon des déclarations du gouverneur Adam Glapinski, reprises par Reuters, en marge de la décision sur les taux.
La précédente réunion de la Banque centrale polonaise date de début octobre. Depuis lors, la devise polonaise a progressé de l’ordre de 1,5% face à la monnaie unique à 4,2342 euros.
Les analystes répertoriés par Bloomberg anticipent un cours médian de 4,35 pour un euro d'ici à la fin de l'année prochaine.
Nette croissance attendue du PIB
Les perspectives de croissance sont bonnes avec une progression du PIB attendue dans la fourchette de 3,8% à 4,6% cette année, de 2,8% à 4,5% en 2018 et de 2,3% à 4,3% l’année suivante, selon les prévisions de la Banque centrale.
Forte de la bonne marche de son économie, la Pologne a renoncé début novembre à la ligne de crédit de précaution de 8 milliards d’euros dont elle bénéficiait depuis la crise financière de 2008 auprès du FMI. Elle ne l’a jamais utilisée.
En 2016, la croissance économique a atteint 3%, selon le Moniteur de commerce international qui ajoute que l'économie polonaise présente de nombreux atouts : des fonds structurels européens efficacement utilisés, un système bancaire résilient et une forte demande intérieure. Le PIB repose essentiellement sur le secteur tertiaire (à hauteur 64%), l'industrie manufacturière (33%) et l'agriculture (3,4%).