Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
Ces deux semaines ont été très chargées pour des entreprises rentables comme Netflix (NASDAQ:NFLX), Apple (NASDAQ:NASDAQ:AAPL), Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) et Facebook (NASDAQ:NASDAQ:FB), qui ont toutes communiqué leurs résultats. Or, il existe une particularité que la majorité de ces entreprises partagent. Bien qu'elles affichent d'excellents résultats, elles ont eu du mal à progresser.
Elles ont également une autre chose en commun : elles ont toutes été de grandes gagnantes en 2020 grâce à la tendance au confinement, qui pourrait arriver à son terme avec les vaccins covid-19. Dans certains cas, les conférences téléphoniques de présentation des résultats ont révélé que des bases de comparaison plus difficiles pourraient faire de 2021 une année plus difficile. Cela pourrait également signifier que l'expansion dont ces titres ont bénéficié en raison de l'accélération de la croissance entraîne une période de stagnation ou de contraction.
Bases de comparaison difficiles
Suite à des bénéfices et des revenus bien plus élevés que prévu, Apple et Facebook ont tous deux chuté, à la grande surprise de certains investisseurs. Mais les conférences téléphoniques ont révélé les raisons de cette sous-performance. Apple a noté que la croissance d'une année sur l'autre dans sa catégorie "Wearables, Home, and Accessories" va décélérer par rapport au premier trimestre fiscal. Elle a également noté que ses activités de services seront confrontées à des bases de comparaison difficiles lorsqu'elle publiera son trimestre de mars. D'autre part, Facebook a indiqué que les investisseurs pourraient voir une croissance stable ou modérée des revenus publicitaires au cours du premier semestre de l'année, suivie par des taux de croissance plus faibles au second semestre.
Plus clairement, ne soyez pas surpris si la croissance à venir n'est pas à la hauteur des immenses attentes qui ont été fixées pour les actions.
Pas d'expansion des marges
AMD a également fait état de solides résultats et a donné des indications tout aussi fortes ; malgré tout, les actions ont chuté d'environ 8 %. Mais malgré la forte demande pour ses puces, la société n'a pas généré d'amélioration des marges par rapport à la même période de l'année dernière. L'absence d'amélioration des marges dans un environnement où la société enregistre une forte croissance de ses revenus peut suggérer qu'elle ne peut pas obtenir des prix plus élevés pour ses puces. Cela pourrait également signifier que les estimations de bénéfices futurs doivent être ajustées à la baisse.
Même Netflix a été victime de cette tendance, le titre ayant grimpé de près de 20 % le lendemain de la publication des résultats. Les ajouts nets d'abonnés ont été beaucoup plus élevés que prévu et les perspectives de cash-flow libre sont positives. Mais depuis le 20 janvier, le titre a rendu la quasi-totalité de ses gains, chutant jusqu'à 9 %, et a même baissé de 13,5 %.
La marée est-elle en train de se retirer ?
Le marché semble envoyer un message selon lequel les résultats meilleurs que prévu ne suffisent pas à pousser ces actions vers des prix plus élevés.
En fait, c'est le deuxième trimestre consécutif que cela se produit. Les quatre actions n'ont pas connu de progression significative depuis début septembre.
Le message exact que le marché envoie n'est pas clair. Il semble néanmoins indiquer que les entreprises n'ont pas autant de chances de voir de nouveau la croissance significative de leurs revenus et de leurs bénéfices dont elles ont bénéficié au début de la pandémie. Cela pourrait se traduire par un ralentissement des taux de croissance à l'avenir, et si tel est le cas, il pourrait être difficile pour les investisseurs de justifier les évaluations actuelles de ces actions.
Par exemple, Apple se négocie à environ 30 fois les estimations de bénéfices pour l'exercice 2023, soit 4,67 dollars. Il s'agit du multiple le plus élevé depuis 2007.
Le récent effondrement de certaines de ces grandes valeurs technologiques pourrait être un signal du marché indiquant qu'un changement est en cours. Et ce changement pourrait se traduire par des conditions plus strictes, des multiples plus bas et peut-être des prix plus bas.
Avertissement : Michael Kramer et les clients de Mott Capital Management détiennent des actions d'Apple. Mott Capital Management, LLC est un conseiller en investissement enregistré. Les informations présentées le sont à des fins éducatives uniquement et n'ont pas pour but de faire une offre ou une sollicitation pour la vente ou l'achat de titres, d'investissements ou de stratégies d'investissement spécifiques. Les investissements comportent des risques et, sauf indication contraire, ne sont pas garantis. Assurez-vous de consulter au préalable un conseiller financier qualifié et/ou un professionnel de la fiscalité avant de mettre en œuvre toute stratégie évoquée dans le présent document. Sur demande, le conseiller fournira une liste de toutes les recommandations faites au cours des douze derniers mois. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs.