Chiffres d'affaires dans les opérations de gré à gré sur produits dérivés

Coordonnée par la Banque des Règlements Internationaux (BRI), la présente enquête est effectuée tous les trois ans dans plus de 50 pays. L'instantané ainsi effectué permet d'examiner la dimension et la structure des marchés, le rôle des diverses places financières et monnaies ainsi que la nature et la durée des opérations. En avril et en juin 2010, des données sur les marchés des changes et des produits dérivés ont été recueillies sur le plan international. Comme pour la précédente enquête menée en 2007, ces données portent aussi bien sur les opérations traditionnelles de change1 que sur les opérations hors bourse
sur produits dérivés, à savoir les opérations de gré à gré2.

Pour des raisons de délimitation et d'échelonnement dans le temps, l'enquête de 2010 a été scindée en deux parties:

− La première porte sur les chiffres d'affaires que les comptoirs en Suisse des banques ont réalisés, pendant le mois d'avril 2010, par leurs opérations sur les marchés des changes et des produits dérivés. Les résultats du volet suisse sont présentés dans le présent communiqué de presse. La BRI publie simultanément les chiffres d'affaires pour l'ensemble des pays participants

− La seconde partie de l'enquête concerne les encours, au 30 juin 2010, des contrats sur produits dérivés (montant du sous-jacent et valeur de remplacement). Cette partie ne recense que les opérations des groupes bancaires dont le siège se trouve en Suisse et qui sont actifs à l’échelle internationale. La BRI publiera ultérieurement les résultats sur le plan international4.

La Banque nationale suisse a participé pour la huitième fois à cette enquête. Elle a interrogé 27 banques (2007: 23) qui, en Suisse, détiennent des parts importantes de marché dans les opérations de change et sur produits dérivés. Les chiffres d’affaires ont été ventilés selon l'instrument, les partenaires, la monnaie et la durée des contrats.


Résumé des résultats

Par jour ouvrable du mois d’avril 2010 (20 jours au total), les 27 établissements appelés à fournir des données ont réalisé en moyenne des chiffres d’affaires de 241 milliards de dollars des Etats-Unis (2007: 242 milliards) dans leurs opérations traditionnelles de change, et de 83 milliards (2007: 73 milliards) dans leurs opérations de gré à gré sur produits dérivés. Du côté des opérations traditionnelles de change, les swaps de change et les opérations au comptant sont restés de loin les instruments les plus utilisés, leurs parts s'établissant à respectivement 72% et 24%. Dans les opérations de gré à gré sur produits dérivés, les swaps de taux d‘intérêt (67%) et les accords de taux futur (23%) ont dominé.

La présente enquête montre que l’importance des monnaies et couples de monnaies est restée largement inchangée pour tous les types d’opérations. Le franc est toujours la troisième principale monnaie, après le dollar et l’euro, en ce qui concerne les opérations de change et sur produits dérivés des comptoirs en Suisse.

De même, la répartition des durées s'est révélée stable dans les opérations à terme: le chiffre d’affaires a découlé à raison de 67% de contrats dont les durées n’excédaient pas sept jours, et à hauteur de 32%, de contrats dont les durées étaient comprises entre huit jours et un an.


I -Chiffres d'affaires dans les opérations traditionnelles de change.

Dans leurs opérations traditionnelles de change, les 27 banques appelées à fournir des données ont enregistré un chiffre d'affaires de 4 828 milliards de dollars en avril 2010 (2007: 4 592 milliards), ce qui correspond en moyenne à 241 milliards de dollars par jour ouvrable (2007: 242 milliards).

Instruments
Les chiffres d’affaires quotidiens ont atteint 58 milliards de dollars dans les opérations au comptant. Ils ont été de 184 milliards dans les opérations à terme, la part prépondérante revenant aux swaps de change (173 milliards), tandis que les opérations à terme sec ne représentaient qu'une part relativement faible (11 milliards). La part des opérations à terme dans les opérations traditionnelles de change a passé à 76%, alors qu’elle était de 55% en 2007. Cette progression est due notamment à la hausse des chiffres d’affaires au niveau des swaps de change (+56 milliards), mais aussi, en partie, à des transferts en Suisse d’activités de négoce. Par rapport à 2007, les opérations au comptant ont enregistré un recul de 51 milliards de dollars. Avec une part s’établissant à 24%, elles ont retrouvé approximativement leur niveau de 2004.

Contreparties
Dans les opérations traditionnelles de change, les principales contreparties des banques ont été, comme précédemment, les banques à l'étranger, avec une part de 83% du chiffre d'affaires quotidien, soit 200 milliards de dollars. Elles sont suivies par les banques en Suisse, avec une part de 9%, soit 22 milliards. La clientèle en Suisse et la clientèle à l’étranger ont contribué l’une et l’autre à hauteur de 4%.

Monnaies
Le dollar est resté la monnaie la plus utilisée pour les opérations, suivi de l'euro et du franc. Les opérations ont continué à être conclues principalement entre l'euro et le dollar,leur part représentant 29% du chiffre d'affaires total (2007: 31%). Celle des opérations passées entre le dollar et le franc s'est inscrite à 21% (22%). D'autres couples de monnaies ont également joué un rôle important; ainsi, les opérations entre la livre sterling et le dollar ont généré 9% du total du chiffre d'affaires, celles entre le dollar et le yen, 9%, et celles entre l'euro et le franc, 8%.

Durées
Dans les opérations à terme, les durées sont généralement restées très courtes. Une part de 67% (2007: 64%) du chiffre d'affaires total a découlé de contrats dont les durées n'excédaient pas sept jours, et une part de 32% (35%), de contrats dont les durées étaient comprises entre huit jours et un an. Comme on l'a déjà observé lors des enquêtes précédentes, les intervenants n'ont guère conclu d'opérations à plus d'un an. Les durées ont continué à varier fortement selon le type d'opérations à terme: 69% (70%) des swaps de change avaient des durées n'excédant pas sept jours, et 70% (76%) des opérations à terme sec, des durées comprises entre huit jours et un an.



II -Chiffres d'affaires dans les opérations de gré à gré sur produits
dérivés

Dans les opérations de gré à gré sur produits dérivés, les chiffres d’affaires se sont établis à 83 milliards de dollars, soit à un montant de 10 milliards supérieur aux chiffres d’affaires quotidiens moyens d’avril 2007. Cette évolution s’explique essentiellement par l’augmentation des chiffres d’affaires des accords de taux futur, qui ont passé de 6 milliards à 19 milliards par jour ouvrable. Dans le segment des dérivés sur devises, le chiffre d'affaires a par contre diminué pour s'établir à 8 milliards de dollars par jour ouvrable (2007: 12 milliards).

Instruments
Les dérivés sur taux d’intérêt ont continué à dominer nettement les opérations de gré à gré sur produits dérivés, leur part dans le chiffre d’affaires atteignant 90%, soit 75 milliards de dollars. Les dérivés sur devises (10%) ont porté, quant à eux, presque exclusivement sur des options, tandis que les swaps de devises n’ont joué qu’un rôle marginal (moins de 1%). Dans le domaine des dérivés sur taux d'intérêt, les swaps ont été l'instrument le plus utilisé, générant une part de 74% du chiffre d'affaires (2007: 90%), soit 56 milliards de dollars. Les accords de taux futur sont venus au deuxième rang, avec un chiffre d'affaires moyen de 19 milliards de dollars. Comme précédemment, les options n’ont guère été utilisées.

Contreparties
A l’instar des opérations traditionnelles de change, les opérations de gré à gré sur produits dérivés ont été conclues principalement avec des banques à l'étranger. Elles ont contribué au chiffre d’affaires à hauteur de 93%, atteignant 77 milliards de dollars par jour ouvrable. Le chiffre d’affaires avec la clientèle à l’étranger a diminué de moitié, passant à 2 milliards
de dollars, soit 2% du chiffre d’affaires total dans les opérations de gré à gré sur produits dérivés. Les banques et la clientèle en Suisse n’ont joué qu’un rôle secondaire, avec des parts de respectivement 3% et 1%.

Monnaies
Le chiffre d’affaires (75 milliards de dollars) pour les dérivés sur taux d'intérêt provient d’opérations conclues à raison de 61% en euros, de 14% en livres sterling et de 12% en francs. Le dollar n’a joué qu’un rôle mineur dans ce segment, avec une part de seulement 8% des transactions. Les accords de taux futur ont été passés principalement en euros (40%), mais également en francs (27%), en livres sterling (16%) et en dollars (8%). L’euro a prédominé encore plus nettement dans le chiffre d’affaires des swaps de taux d’intérêt, avec une part de 68%. Il a été suivi de la livre sterling (13%), du dollar (8%) et du franc (6%). Du côté des dérivés sur devises, les couples de monnaies les plus fréquemment utilisés ont été l’euro et le dollar (30%), le franc et l’euro (14%), la livre sterling et le dollar (9%) ainsi que le franc et le dollar (8%). Les options ont fortement influé sur cette répartition, étant donné qu’elles jouent un rôle prédominant sur le marché des dérivés sur devises.