Mardi, Goldman Sachs a mis à jour ses perspectives concernant On Holding AG (NYSE: ONON), relevant l'objectif de cours à 57$ contre 50$ précédemment, tout en maintenant une recommandation d'achat sur l'action. Cet ajustement fait suite aux performances financières d'On Holding au troisième trimestre 2024, qui ont montré un EBITDA ajusté de 120,1 millions CHF. Ce résultat a été porté par des ventes nettes atteignant 635,8 millions CHF, soit une augmentation de 32,3% en glissement annuel et une croissance de 33,2% à taux de change constants.
La marge brute du groupe s'est améliorée, enregistrant un chiffre de 60,6%, soit une augmentation de 70 points de base par rapport à l'année précédente. Cette expansion de la marge a contribué à une marge d'EBITDA ajustée de 18,9%. De plus, le fonds de roulement net a affiché une baisse de 7,2% en glissement annuel à la fin du troisième trimestre 2024.
Les performances de ventes ont varié selon les régions, avec une croissance des ventes à taux de change constants de 15,2% pour l'EMEA, de 34,5% pour les Amériques et de 85,7% pour l'APAC. Le canal direct-to-consumer a connu une augmentation de 51%, tandis que les ventes en gros à taux de change constants ont augmenté de 24%. On Holding a réitéré ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2024, qui incluent une croissance des ventes à taux de change constants d'au moins 32%, des ventes nettes d'au moins 2,29 milliards CHF aux taux de change actuels, une marge brute d'environ 60,5%, et une marge d'EBITDA ajustée dans la partie supérieure de la fourchette de 16%-16,5%.
À la lumière des récents résultats financiers, Goldman Sachs a révisé ses estimations de croissance des ventes à taux de change constants pour l'ensemble de l'année 2024 et 2025 à 31,9% et 25,4% respectivement, contre 30% et 26,1% précédemment. La firme prévoit également des marges brutes de 60,5% pour 2024 et 61% pour 2025, légèrement ajustées par rapport aux projections antérieures de 60,2% et 60,7%. Ces changements devraient maintenir les marges d'EBITDA ajustées stables à 16,5% pour 2024 et les faire augmenter à 17,5% pour 2025, avec un EBITDA atteignant respectivement 382 millions CHF et 506 millions CHF.
Les prévisions incluent également une augmentation projetée des ventes à taux de change constants au quatrième trimestre 2024 de 36%, une amélioration de la marge brute de 120 points de base, mais une baisse de 50 points de base de la marge EBIT due au calendrier des campagnes marketing. L'analyse suggère une légère augmentation des coûts de vente par rapport aux ventes, attribuée à l'ouverture continue de magasins. Par conséquent, la charge d'amortissement pour les exercices 2024 et 2025 a été mise à jour à 4,8% et 5% des ventes, respectivement. Malgré ces ajustements, le bénéfice avant impôts projeté pour 2024 reste inchangé à 260 millions CHF.
L'ajustement de valorisation par Goldman Sachs, intégrant les révisions ci-dessus et l'amélioration de la performance du fonds de roulement à ce jour, a conduit à une augmentation de l'objectif de cours à 12 mois basé sur le DCF à 57$. Ce nouvel objectif implique un multiple d'environ 24x sur la valeur d'entreprise estimée par rapport à l'EBITDA 2027 et environ 39x la valeur d'entreprise par rapport au NOPAT.
Dans d'autres nouvelles récentes, On Holding AG a rapporté des résultats solides en termes de bénéfices et de revenus, avec des ventes nettes au troisième trimestre atteignant 636 millions CHF, soit une augmentation de 33% par rapport à l'année précédente. La société suisse de vêtements de sport a également relevé son attente de croissance des ventes nettes pour l'ensemble de l'année 2024 de 30% à 32%, projetant des ventes nettes d'au moins 2,29 milliards CHF. Truist Securities a relevé son objectif de cours pour On Holding AG à 61,00$, maintenant une recommandation d'achat, citant la forte demande et l'accélération de la croissance de l'entreprise.
Les analystes de Truist Securities attribuent l'élan positif d'On Holding AG à une reconnaissance accrue de la marque, due à des facteurs tels que l'exposition pendant les Jeux Olympiques et un partenariat avec la célébrité Zendaya. Les nouveaux lancements de produits ont été bien accueillis, contribuant à la diversification de l'assortiment de l'entreprise. Malgré les vents contraires des taux de change, la capacité de l'entreprise à surpasser les attentes soutient l'objectif de cours révisé.
Le segment Direct-to-Consumer (D2C) de l'entreprise et la région APAC, en particulier la Chine, ont connu une croissance significative. La notoriété de la marque On Holding AG a doublé aux États-Unis et triplé à Paris, soutenue par une forte présence olympique et des parrainages de célébrités. Ce sont des développements récents, indiquant une forte trajectoire de croissance pour On Holding AG, portée par un marketing stratégique, l'innovation produit et un accent mis sur les ventes directes aux consommateurs.
Perspectives InvestingPro
Les récentes performances financières d'On Holding AG et les perspectives mises à jour de Goldman Sachs sont davantage soutenues par les indicateurs clés d'InvestingPro. La croissance du chiffre d'affaires de l'entreprise de 28,49% au cours des douze derniers mois s'aligne sur les attentes des analystes d'une croissance continue des ventes cette année, comme le souligne l'un des conseils InvestingPro. Cette trajectoire de croissance est cohérente avec l'augmentation de 32,3% des ventes nettes en glissement annuel rapportée par l'entreprise pour le troisième trimestre 2024.
L'impressionnante marge bénéficiaire brute de 59,97% notée dans les données InvestingPro corrobore l'amélioration de la marge brute du groupe à 60,6% rapportée par l'entreprise. Cette forte performance en termes de marge souligne la capacité d'On Holding à maintenir sa rentabilité tout en élargissant sa présence sur le marché.
De plus, un conseil InvestingPro indique qu'On Holding se négocie à un faible ratio P/E par rapport à la croissance des bénéfices à court terme, avec un ratio PEG de 0,37. Cela suggère une potentielle sous-évaluation compte tenu des perspectives de croissance de l'entreprise, ce qui pourrait soutenir l'objectif de cours accru de Goldman Sachs.
Pour les investisseurs recherchant une analyse plus complète, InvestingPro offre 20 conseils supplémentaires pour On Holding AG, fournissant une compréhension plus approfondie de la santé financière et de la position sur le marché de l'entreprise.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.