Investing.com -- Les analystes économiques, les investisseurs et les analystes de marché s'intéressent depuis longtemps à la relation entre les prix du pétrole et de l'or.
Ces deux matières premières jouent un rôle essentiel dans l'économie mondiale, car elles servent de référence pour un large éventail d'activités économiques et reflètent les tendances de l'économie au sens large.
Une corrélation entre ces deux matières premières peut donner un aperçu des conditions économiques sous-jacentes, des sentiments du marché et des tendances potentielles pour l'avenir.
Au cours des 160 dernières années, le ratio pétrole/or, qui mesure le nombre de barils de pétrole qu'une once d'or peut acheter, s'est situé en moyenne autour de 19 barils par once, avec un écart-type de 8 barils par once, ont indiqué les analystes de Bernstein dans une note.
Ce ratio a beaucoup fluctué, souvent en réponse à des événements mondiaux importants et à des changements économiques. Par exemple, le ratio est tombé en dessous de 10 barils par once pendant les périodes de pénurie de pétrole ou de forte demande, comme à la fin du XIXe siècle, lors des chocs pétroliers des années 1970 et lors du supercycle de la demande chinoise au début des années 2000.
À l'inverse, il a dépassé les 30 barils par once lors des dépressions économiques, des paniques financières et lorsque l'OPEP a inondé le marché de pétrole.
En août 2024, le ratio s'établira à environ 31 barils par once, avec un prix de l'or proche de 2 500 dollars l'once et un baril de Brent juste en dessous de 80 dollars.
Ce niveau est considéré comme anormal, car il suggère que le pétrole est historiquement bon marché par rapport à l'or, même si les conditions économiques mondiales ne semblent pas justifier une telle disparité.
Selon les analystes de Bernstein, cette anomalie pourrait indiquer un retour potentiel à la moyenne à long terme, bien que le chemin vers un tel retour reste incertain.
Les analystes de Bernstein ont décrit plusieurs scénarios potentiels qui pourraient rapprocher le ratio pétrole/or de sa moyenne historique de 19 barils par once.
L'une des possibilités est une augmentation significative des prix du pétrole, qui pourrait atteindre environ 125 dollars le baril alors que les prix de l'or resteraient stables à leur niveau actuel.
Une autre possibilité est une chute importante du prix de l'or, qui pourrait atteindre 1 600 dollars l'once, alors que le prix du pétrole se maintiendrait.
Un troisième scénario, plus équilibré, prévoit un ajustement des deux matières premières, l'or baissant à environ 2 000 dollars l'once et le pétrole remontant à 100 dollars le baril.
"Des trois scénarios (dont aucun ne semble plausible), le dernier est le plus acceptable, mais reste très improbable à notre avis. Mais encore une fois, un cycle de réduction des taux combiné à une baisse significative du prix de l'or", ont déclaré les analystes.
Les prix de l'or et du pétrole dépendent tous deux de la politique monétaire, en particulier des changements de taux d'intérêt. Les prix de l'or ont tendance à augmenter pendant les cycles de réduction des taux, car la baisse des taux d'intérêt réduit le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs comme l'or.
L'analyse par Bernstein de neuf cycles de réduction des taux d'intérêt au cours des 50 dernières années soutient cette thèse, en montrant que l'or s'apprécie généralement lorsque la Réserve fédérale réduit ses taux, sauf lorsque les taux à long terme ne diminuent pas.
Cette tendance souligne la sensibilité des prix de l'or à la politique monétaire, qui peut à son tour avoir une incidence sur le ratio pétrole/or.
Compte tenu de l'anomalie actuelle du ratio pétrole/or et des perspectives incertaines pour les deux matières premières, Bernstein recommande une approche prudente.
Les investisseurs peuvent envisager des positions plus défensives dans les actions pétrolières, en particulier celles qui présentent des flux de trésorerie stables et des bilans solides.
Parallèlement, l'exposition à l'or reste conseillée, en particulier par le biais de grandes sociétés minières telles que Barrick Gold (NYSE :GOLD), que Bernstein note à "Outperform".