Les analystes de Citi ont introduit un cadre pour comprendre et prévoir les prix de l'or, qui, selon eux, vise à rajeunir l'investissement dans cet actif en fournissant un modèle robuste et indépendant du régime.
Ce cadre expliquerait les mouvements annuels des prix au cours des 55 dernières années et les changements trimestriels au cours des 25 dernières années, en mettant en évidence les principaux moteurs des prix de l'or.
L'idée centrale du cadre de Citi est que la demande d'investissement, provenant des secteurs privé et public, en tant que part de l'offre de mines d'or, est le principal moteur du prix de l'or.
Selon Citi, "la demande d'investissement en or de la Chine et des banques centrales a atteint 85 % de l'offre minière au cours du premier trimestre de l'année 24 et a représenté en moyenne plus de 70 % de l'offre minière au cours des deux dernières années". Cette augmentation de la demande d'investissement a contrebalancé l'impact négatif de la hausse des taux d'intérêt réels aux États-Unis, poussant les prix de l'or à des niveaux record.
Citi prévoit que la demande d'investissement en or continuera d'augmenter, absorbant potentiellement la quasi-totalité de l'offre minière au cours des 12 à 18 prochains mois.
C'est ce qui sous-tend son scénario de base selon lequel les prix de l'or atteindront 2 700 à 3 000 dollars l'once d'ici à 2025. La normalisation attendue des taux d'intérêt américains, avec "huit réductions consécutives de la Fed à partir de septembre", devrait entraîner une hausse de la demande d'ETF.
En outre, les achats continus des banques centrales chinoises et mondiales, alimentés par des facteurs tels que l'excès d'épargne, la faiblesse des marchés immobiliers et la dédollarisation, soutiendront cette tendance.
Selon la banque, plusieurs développements pourraient soutenir davantage l'investissement dans l'or et entraîner une surperformance par rapport à d'autres classes d'actifs.
Il s'agit notamment des droits de douane potentiels de Trump, des politiques fiscales américaines visant à gonfler la dette et des tensions géopolitiques telles que les conflits au Moyen-Orient. Toutefois, Citi note que les risques qui pèsent sur ses prévisions haussières comprennent une demande au détail plus faible que prévu en Chine, une demande réduite de la part des banques centrales ou des retards dans les réductions des taux d'intérêt de la Fed.