Investing.com -- Les analystes de HSBC (LON:HSBA) ont signalé des risques croissants de baisse pour les matières premières, malgré des prix qui se sont maintenus à des niveaux élevés pendant la majeure partie des 18 derniers mois.
Alors que les contraintes liées à l'offre ont principalement influencé les prix des matières premières, le ralentissement de la demande mondiale et les incertitudes géopolitiques créent de nouveaux défis.
"Bien que les prix mondiaux des matières premières soient bien inférieurs aux sommets atteints à la mi-2022, ils restent élevés", ont déclaré les analystes de HSBC.
En août 2024, les prix étaient encore supérieurs de 44 % à leur moyenne d'avant la pandémie en termes nominaux. Toutefois, une fois corrigés de l'inflation, ces prix se rapprochent de la moyenne historique sur 20 ans.
La raison principale de cette résistance est la "super-squeeze" du côté de l'offre, que HSBC a identifiée comme un facteur clé depuis 2022.
La croissance économique mondiale ralentit, ce qui devrait peser sur la demande de matières premières. HSBC prévoit une croissance mondiale de 2,6 % en 2024 et 2025, contre 2,7 % en 2023.
L'atonie de l'industrie manufacturière mondiale, exacerbée par la crise actuelle du secteur immobilier en Chine, est un vent contraire majeur pour les prix des métaux.
Le secteur immobilier chinois, grand consommateur de métaux tels que le minerai de fer et le cuivre, reste un risque majeur de baisse, avec des mesures de construction toujours en contraction malgré les efforts de relance du gouvernement.
La contraction de l'immobilier en Chine est particulièrement préoccupante pour les métaux industriels.
Bien que les métaux liés à la transition énergétique, tels que le cuivre et l'aluminium, se soient mieux comportés, ceux qui dépendent davantage des infrastructures traditionnelles, tels que le minerai de fer, sont confrontés à d'importants problèmes de demande.
Le Sélecteur de cycle des matières premières (COCCLES) exclusif à HSBC, qui utilise l'apprentissage automatique pour analyser les mouvements des prix des matières premières, signale que les matières premières sont entrées dans une phase baissière à la mi-juillet 2024.
Ce modèle suggère que de nouvelles pressions à la baisse pourraient être attendues pour une série de matières premières, notamment le pétrole et le cuivre, bien que certaines matières premières comme l'or aient vu leurs prix augmenter récemment en raison de préoccupations géopolitiques.
Si les facteurs liés à la demande pèsent sur les produits de base, les contraintes liées à l'offre continuent de les soutenir. Les risques géopolitiques, notamment le conflit entre la Russie et l'Ukraine, les perturbations en mer Rouge et les coûts de transport élevés, restent élevés.
Ces perturbations de l'offre, combinées aux effets du changement climatique, tels que des conditions météorologiques extrêmes affectant la production agricole, créent une volatilité persistante sur les marchés mondiaux des matières premières.
Dans le secteur de l'énergie, l'équipe pétrole et gaz de HSBC prévoit que les réductions de production de l'OPEP+, ainsi que la production record de brut aux États-Unis, pourraient conduire à un excédent du marché d'ici 2025. Toutefois, pour l'instant, les tensions géopolitiques maintiennent les prix du pétrole à un niveau relativement élevé.
La transition énergétique mondiale en cours stimule la demande de métaux tels que le cuivre, le lithium et l'hydrogène, qui sont essentiels pour les technologies des énergies renouvelables, les véhicules électriques et les systèmes de stockage des batteries.
Toutefois, HSBC prévient que les problèmes de la chaîne d'approvisionnement et les défis géopolitiques pourraient entraver la bonne circulation de ces matériaux essentiels.
Sur les marchés agricoles, les conditions météorologiques restent le principal moteur. Les céréales comme le blé et le maïs ont vu leurs prix baisser en raison de conditions météorologiques favorables, en particulier aux États-Unis.
En revanche, les "aliments plus fins" tels que le cacao, le café et l'huile d'olive ont connu des augmentations de prix significatives en raison de conditions météorologiques défavorables et de perturbations de l'approvisionnement dans les principales régions productrices.
HSBC note que les prix mondiaux des denrées alimentaires pourraient rester volatils, avec des risques liés au changement climatique, aux tensions géopolitiques affectant les routes commerciales et aux changements de politique commerciale, en particulier à la suite des restrictions à l'exportation de riz imposées par l'Inde.
Les métaux précieux, en particulier l'or, ont atteint des niveaux record, dépassant les 2 500 dollars l'once. "La hausse a été alimentée par de puissants achats de valeurs refuges et de fonds spéculatifs, motivés par les attentes de réduction des taux de la Fed et d'autres banques centrales, ainsi que par l'incertitude économique et géopolitique croissante", expliquent les analystes.
Le rôle de l'or en tant que protection contre l'inflation et l'incertitude économique devrait rester fort, avec un potentiel de hausse supplémentaire en fonction de l'environnement macroéconomique et politique mondial.