Investing.com - Le CFA Institute, l'association mondiale des professionnels de l'investissement, présente un examen objectif du développement de la finance numérique. Le rapport formule des recommandations à l'intention des investisseurs institutionnels et des régulateurs. Pour le CFA Institute, les cryptoactifs ont besoin d'un cadre réglementaire stable et organisé pour protéger les investisseurs. Sans elle, les crypto-monnaies ne seront pas en mesure d'être acceptées par le grand public.
Le rapport, intitulé Cryptoassets : Beyond Fashion : An investment management perspective on the development of digital finance, présente les principaux résultats d'entretiens avec des professionnels de l'investissement et des experts en cryptoa du monde entier. Il aborde trois questions clés émergentes que le marché devra clarifier avant que ces actifs puissent aller de l'avant : l'évaluation, l'obligation fiduciaire et la garde.
Grâce à une analyse objective de l'attrait et des risques que le marché des cryptomonnaies présente pour un investisseur type, l'étude met en évidence les dangers d'un système dans lequel les intermédiaires traditionnels ne seraient plus chargés de garantir et de sécuriser les transactions, de faciliter la formation des prix ou de lever des capitaux. Il présente également des recommandations pour les investisseurs, les fiduciaires et les régulateurs.
José Luis de Mora, CFA, président de la CFA Society Spain : "Un cadre réglementaire stable doit être établi dans l'intérêt des fournisseurs et des utilisateurs de crypto-monnaies. Les régulateurs devraient soit accepter d'appliquer les lois existantes aux parties de l'écosystème cryptographique, soit rédiger de nouvelles lois pour combler les lacunes qui pourraient exister. La confiance dans l'intégrité des marchés de crypto-monnaies, comme dans tout marché, est essentielle pour attirer les investisseurs et renforcer leur développement."
Olivier Fines, CFA, responsable des affaires réglementaires pour la région EMEA au CFA Institute : " Les plateformes crypto combinent des fonctions qui, dans la finance conventionnelle, sont maintenues séparées, comme les rôles des intermédiaires, des échanges, des dépositaires et des agences de compensation. Les réglementations existantes, conçues pour empêcher les financiers traditionnels d'utiliser les actifs des clients pour financer leurs propres sociétés ou des sociétés affiliées, n'offrent pas toujours une protection similaire aux investisseurs en crypto-monnaies. La récente débâcle de FTX montre les dommages que les investisseurs et les participants aux plateformes peuvent subir lorsque leurs actifs ne sont pas protégés. L'exemple de FTX souligne l'importance des questions de garde et la responsabilité des investisseurs de fonder leurs décisions sur une analyse rigoureuse des investissements, et non sur des modes et des spéculations."
Huit recommandations à l'intention des régulateurs :
- Dans la mesure du possible, les législateurs devraient harmoniser les cadres réglementaires au niveau international. S'accorder sur des définitions et des programmes de surveillance qui tiennent compte de la nature spécifique des services de crypto-monnaies.
- Déterminer si les crypto-actifs sont des titres, d'autres formes d'instruments financiers, des marchandises ou des devises, et harmoniser cette définition au niveau international. Le CFA Institute est d'avis que plusieurs cryptoactifs répondraient à la définition de valeurs mobilières en vertu des lois américaines sur les valeurs mobilières, par exemple, tandis que, dans l'Union européenne, ce débat est mené dans le cadre de MiFID II. Le CFA Institute s'oppose à la conception d'une nouvelle réglementation étendue comme une réponse simpliste à la difficulté de qualifier les crypto-actifs.
- La réglementation des cryptoactifs et de la finance numérique doit rester neutre sur le plan technologique. Les régulateurs ne doivent pas juger quels développements ou orientations technologiques offrent les plus grands avantages aux marchés, aux investisseurs et aux consommateurs. Les législateurs ne doivent pas non plus compromettre la protection des investisseurs et des consommateurs parce qu'une technologie est nouvelle.
- Réglementer les Stablecoins en raison du risque systémique potentiel. Les stablecoins, un sous-ensemble de cryptoactifs, doivent être correctement réglementées d'un point de vue prudentiel, de la conduite des affaires et de la protection des investisseurs. La méthode utilisée pour maintenir le lien doit être examinée et sa garantie doit être vérifiée de manière indépendante. Ces instruments créent des liens et des ramifications avec les marchés financiers traditionnels, de sorte qu'ils peuvent représenter un risque systémique pour la stabilité financière s'ils ne sont pas correctement contrôlés.
- Superviser le marché des crypto-actifs afin de garantir la compétitivité et d'empêcher les malversations. Des programmes de suivi doivent être mis en place en mettant l'accent sur les coûts, les frais et les performances commerciales. Le potentiel de consolidation ne doit pas aboutir à une nouvelle chaîne de valeur fonctionnant dans l'intérêt d'une sélection d'entreprises technologiquement avancées.
- Surveiller et contrôler les risques d'abus de marché. Les régulateurs doivent garder sous contrôle les formes avancées de la science des données pour surveiller cette activité et garantir l'intégrité du marché. La nature fragmentée du marché des crypto-actifs obligera les régulateurs à définir des mécanismes de partage de l'information afin de garantir une compréhension cohérente et complète des transactions en crypto-actifs.
- Suivre et mesurer l'accumulation des risques financiers dans le secteur DEFI. En fonction du rythme de développement des services financiers décentralisés (DEFI), les régulateurs devraient développer des métriques pour mesurer et quantifier l'accumulation des risques. Les emprunts et les prêts dans le secteur DEFI peuvent nécessiter des mesures prudentielles similaires à celles liées aux institutions financières pour leurs opérations commerciales de prêt de titres.
- La garde des crypto-actifs doit être réglementée et sécurisée. Les législateurs devraient accorder une priorité élevée à la promulgation d'un cadre de lois et de réglementations visant à garantir la garde en toute sécurité des cryptoactifs des clients. Les plateformes et les entreprises de crypto-monnaies ne devraient pas être autorisées à utiliser les actifs des clients pour financer leurs propres activités. Les actifs des clients doivent être séparés et protégés même si la plateforme ou la société fait faillite.
Six recommandations pour les fiduciaires et les investisseurs institutionnels :
- L'engouement et/ou la spéculation ne constituent pas une base solide pour un dossier d'investissement. Une analyse correcte de la valeur, des mérites et des risques reste nécessaire pour que les fiduciaires remplissent leurs devoirs de prudence, de loyauté et de soin.
- Continuer à appliquer les principes de base de la construction de portefeuille. Conformément aux enseignements du programme CFA®, il est recommandé aux investisseurs de continuer à adopter une vision holistique et stratégique de la construction de leur portefeuille en équilibrant les objectifs à court, moyen et long terme.
- Une analyse minutieuse de la valeur et du rendement du portefeuille est nécessaire. Il est recommandé aux fiduciaires de procéder à une analyse éclairée de la valeur intrinsèque, de la volatilité, des effets de corrélation, du momentum ou des caractéristiques techniques de l'investissement qu'ils proposent dans le contexte global du portefeuille, que ce soit directement sous forme de jetons ou indirectement par le biais des fonds propres d'une société, avant d'affirmer que cet investissement répond à leur norme habituelle de surveillance.
- La valeur intrinsèque doit être liée à une compréhension complète des cas d'utilisation. Il est recommandé aux fiduciaires intéressés par la valeur fondamentale des crypto-actifs de procéder à une analyse approfondie et rationnelle des cas d'utilisation du jeton, du projet ou de l'entreprise.
- Une analyse minutieuse de la durabilité du modèle d'entreprise et de la stratégie d'acquisition de la clientèle est nécessaire. Il est recommandé aux fiduciaires d'accorder une attention particulière à la nature potentiellement circulaire du projet de crypto-monnaie analysé, en se concentrant sur les qualités intrinsèques et distinctives du projet, ainsi que sur son modèle d'acquisition des clients.
- Les fiduciaires doivent déterminer la chaîne de conservation et la sécurité des actifs des clients. À ce titre, ils doivent exiger le même niveau de qualité ou de soin que celui qu'ils appliquent à tous les autres actifs, ou passer un contrat avec un tiers capable de fournir ce niveau de qualité.
Stephen Deane, CFA, directeur principal de la politique des marchés financiers au CFA Institute : " Les défenseurs des crypto-monnaies vantent souvent l'avenir prometteur qui attend les crypto-monnaies et leur technologie perturbatrice. Si les investisseurs se concentrent sur l'avenir, ils doivent procéder avec prudence. Rien ne remplace la diligence raisonnable et l'analyse prudente si l'on veut distinguer l'investissement de la simple spéculation. Pour mettre fin à la spéculation, les investisseurs doivent réfléchir à ce qui est réel, ce qui est potentiel et ce qui n'est qu'une aspiration. Ils doivent également faire la distinction entre la technologie de grand livre distribué sous-jacente, qui pourrait bien s'avérer perturbatrice, et les perspectives commerciales des milliers de crypto-monnaies individuelles sur le marché aujourd'hui et d'autres à venir. Au CFA Institute, nous croyons fermement qu'il ne devrait pas y avoir de raccourcis pour des investissements professionnels et bien faits."