Au milieu des débats en cours sur les objectifs de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, les marchés sont très attentifs aux orientations politiques de la banque centrale. Le concept de "R-star" - le taux d'intérêt théorique qui n'accélère ni ne freine la croissance économique - reste un sujet central de discussion parmi les responsables de la Fed et les investisseurs.
La Réserve fédérale a récemment entamé un cycle de baisse des taux, suscitant des discussions sur la trajectoire future des taux d'intérêt et la réponse de l'économie. La position réelle de R-star est difficile à déterminer en temps réel, mais la réaction du marché dépend souvent davantage des signaux de la Fed concernant l'approche de ce taux insaisissable que du taux lui-même.
Avant la réduction d'un demi-point de pourcentage du taux de la Réserve fédérale la semaine dernière, le taux des fonds fédéraux était fixé entre 5,25% et 5,50%, un pic qui n'avait pas été observé depuis 17 ans après ajustement de l'inflation annuelle à la consommation. Les analystes de JP Morgan ont souligné que, par rapport aux estimations de R-star, les taux d'intérêt réels étaient à leur plus haut niveau depuis 30 ans.
Lundi, le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a commenté le resserrement substantiel de la politique en termes réels au cours de l'année écoulée en raison de la baisse de l'inflation, suggérant que la Fed dispose d'une marge de manœuvre importante pour mettre en œuvre de nouvelles baisses de taux. "Ne vous y trompez pas - nous sommes à des centaines de points de base au-dessus du taux neutre. Si les conditions se maintiennent comme cela, il y aura beaucoup de baisses à venir au cours des 12 prochains mois", a déclaré Goolsbee.
Cette position politique semble avoir eu un effet stimulant sur les marchés, comme en témoignent les augmentations substantielles des trois principaux indices boursiers américains, qui ont progressé entre 20% et 30% au cours de l'année écoulée. De plus, les écarts de rendement des obligations à haut rendement se sont resserrés, et les entreprises ont largement réussi à refinancer leur dette.
Malgré le taux directeur élevé de la Fed, le sentiment du marché pourrait avoir joué un rôle dans l'atténuation de son impact prévu. Les marchés se sont rapidement ajustés, intégrant les baisses de taux anticipées, ce qui a conduit à des conditions financières plus souples que ne le suggérerait la théorie de la banque centrale.
Les projections de la Fed et les prix du marché indiquent que le taux des fonds fédéraux pourrait connaître une réduction cumulée d'environ 200 points de base d'ici 2026. Historiquement, de telles baisses de taux précèdent souvent ou coïncident avec des récessions, mais marquent également généralement une transition vers une phase de politique stimulante. Après la première baisse de taux de la Fed, les actions américaines ont en moyenne augmenté de 5% l'année suivante, avec des gains pouvant atteindre 18% si une récession ne se produit pas.
La banque centrale américaine et les marchés financiers n'anticipent pas actuellement une récession comme scénario de base. Notamment, l'indice S&P 500 a connu une croissance significative au cours des années 1980, suite aux hausses de taux sans précédent visant à combattre l'inflation qui ont conduit à de profondes récessions au début de la décennie.
Les investisseurs n'ont peut-être pas besoin de se concentrer sur le chiffre exact de R-star, mais comprendre la perspective des responsables de la Fed sur ce taux et comment il façonne leurs décisions politiques est crucial, surtout lorsque les indices de conditions financières basés sur le marché peuvent offrir des perspectives différentes.
Reuters a contribué à cet article.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.