Investing.com - Le monde entier attend avec impatience la fin du cycle de hausse des taux de la Fed. Les investisseurs rêvent la nuit de taux d'intérêt bas et de nouveaux records historiques sur les marchés financiers. Mais cela pourrait se faire attendre encore quelques années, si tant est que cela se produise à nouveau, c'est du moins l'avis de l'analyste de Rabobank Michael Every.
Dans ses dernières prévisions, la banque centrale américaine a déjà abaissé le nombre de baisses de taux attendues pour 2024 à 2026. Dans le même temps, le taux directeur supposé pour 2026 a été relevé à 2,9 pour cent. Ainsi, même dans trois ans, l'écart avec la politique de taux zéro sera encore bien plus grand que le chemin actuel de l'inflation vers l'objectif de 2 pour cent.
Every indique que la baisse des taux d'intérêt viendra, mais pas dans la mesure où les marchés l'attendent toujours. Selon l'analyste Philip Marey, la limite inférieure de 3,5 pour cent est même supérieure aux 2,9 pour cent visés par la Fed pour 2026. Ainsi, même en 2026, certains pans de l'économie auront encore du mal à s'en sortir, car les banques ne sont pas disposées à proposer de l'argent bon marché à leurs clients.
C'est surtout sur le marché de l'art que l'on voit les dérives de la politique monétaire de la BCE et de la Fed au cours de la dernière décennie. Même pour une banane collée sur un mur, les gens étaient prêts à dépenser de l'argent.
Un artiste danois avait reçu 67.000 euros d'un musée pour son dernier projet artistique intitulé "Take the Money and Run", qu'il doit maintenant rembourser. L'objet d'art était constitué de deux toiles vierges et le tribunal a condamné l'artiste à restituer son cachet.
Pendant la période de faibles taux d'intérêt, il était possible de gagner de l'argent avec ce type d'art, mais c'est fini, explique Every.
Ce qui n'a même pas l'air bizarre dans ce secteur particulier a des conséquences bien pires sur les marchés mondiaux. Every parle de naïveté lorsqu'on suppose que la Fed sera prête à sortir n'importe quelle voiture de la boue. Et nombreux sont ceux qui sont dans le pétrin jusqu'au cou, à commencer par la BCE.
Si la Fed ne revient pas sur son cycle de resserrement et si les taux d'intérêt restent élevés par rapport à la période de taux bas, tous les crédits en eurodollars s'effondreront, selon Every.
Et tout porte à croire que cela se produira. Les prévisions d'inflation du FOMC reposent sur l'hypothèse d'un ralentissement considérable de la croissance des salaires nominaux. Ce qui est peu probable si l'on considère que les United Auto Workers, par exemple, demandent des augmentations de salaire de 40 pour cent pour leurs membres.
Les prévisions reposent également sur l'hypothèse qu'il n'y aura pas d'autres chocs de l'offre et de la demande, comme le dit Every. Une hypothèse tout aussi naïve que celle des marchés selon laquelle la prochaine période de taux zéro est imminente.
La Russie a interdit les exportations d'essence et de diesel, tandis que l'Inde a considérablement réduit ses exportations de riz. Dans le même temps, l'OPEP maintient ses réductions de production, tandis que les investissements dans les infrastructures font défaut et qu'une coûteuse économie souterraine se développe pour contourner les sanctions.
Une étude du FMI démontre que les chocs inflationnistes ne peuvent être résolus dans les cinq ans que dans 60 pour cent des cas. S'ils sont basés sur des chocs commerciaux, comme lors de la crise pétrolière de 1973 à 1979, le taux de réussite est encore plus mauvais et la fin se situe en dehors de la période de cinq ans.
Les États-Unis ont signé une alliance avec 32 pays riverains de l'Atlantique pour contrer l'initiative chinoise Belt and Road. Le candidat républicain à la présidence Donald Trump veut mettre fin aux importations de fentanyl en faisant appel à la marine américaine et en invoquant une loi datant de 1798, ce qui lui permet de créer des camps d'internement et d'organiser des déportations massives.
La Chine limite déjà les exportations de terres rares et est prête à tout moment à couper le monde de cette matière première essentielle à la transformation de l'énergie et à l'industrie des puces électroniques (ETR :VVSM).
Parallèlement, les républicains ont publié un document visant à une restructuration complète de l'économie américaine. Outre l'augmentation annuelle des droits de douane à l'importation, ce document exige également qu'au moins 50 % de la valeur ajoutée d'un produit soit réalisée aux États-Unis.
Comment la banque centrale peut-elle, dans ces conditions, faire des prévisions qui ne tiennent pas compte de tout cela ?
La réponse est simple : ce que dit la Fed n'a aucune importance. Ce qui compte, c'est ce qu'elle fait en fin de compte, comme l'a expliqué Michael Maharrey. Bien que la banque centrale américaine contrôle elle-même les taux d'intérêt, elle n'a raison dans ses prévisions de taux que dans 37 pour cent des cas.
En 2006, malgré tous les indices, on insistait sur le fait qu'il n'y avait pas de bulle immobilière. Lorsque l'on ne pouvait plus le nier, on disait que le problème se limitait au secteur des subprimes. Lorsque Bernanke a commencé à inonder le marché d'argent en 2008, il a juré que toutes les obligations seraient vendues dès que la situation d'urgence serait maîtrisée. Mais jusqu'à présent, cela n'a pas été le cas, selon Maharrey.
Sur la base de ce bilan, Maharrey parvient à une conclusion intéressante. C'est précisément parce que la Fed dit que les taux d'intérêt resteront élevés plus longtemps qu'il est plus probable que les taux d'intérêt soient nuls à la fin de l'année prochaine et que l'économie soit en grande récession que les prévisions de la Fed ne se réalisent.