Investing.com - Les récentes inquiétudes concernant un éventuel ralentissement économique ont suscité un débat considérable, mais Yardeni Research propose un contre-récit convaincant.
Selon les analystes, l'économie américaine fait preuve d'une résilience qui va à l'encontre des préoccupations actuelles et suggère que l'intervention de la Réserve fédérale pourrait ne pas être nécessaire pour soutenir la croissance.
"La dernière série d'indicateurs du marché du travail a provoqué une "peur de la croissance" temporaire, à notre avis", ont déclaré les analystes.
Ce sentiment, alimenté par certains indicateurs faibles du marché du travail, est quelque peu trompeur. Malgré ces inquiétudes, les conditions économiques globales - en particulier sur le marché du travail - restent robustes.
Si les récentes enquêtes sur les salaires et les ménages reflètent certaines vulnérabilités, elles révèlent également la vigueur de secteurs tels que les soins de santé, les loisirs et la construction, qui ont enregistré de fortes hausses de l'emploi.
Un examen plus approfondi du marché du travail révèle qu'il reste résistant, même si les chiffres globaux semblent plus faibles.
Par exemple, le nombre moyen d'heures travaillées par semaine a augmenté de 0,3 % en août, ce qui a entraîné une hausse de 0,4 % du nombre total d'heures travaillées par semaine. Cette hausse suggère que la croissance du PIB réel pourrait potentiellement dépasser les 3 % par an, à condition que la productivité poursuive sa récente trajectoire ascendante.
Yardeni Research prévoit que la croissance de la productivité, qui est forte depuis le troisième trimestre 2023, restera un moteur essentiel de l'expansion économique. Cette prévision réduit l'urgence d'une intervention majeure de la Fed.
Les perspectives actuelles du marché sont fortement axées sur l'anticipation de plusieurs baisses de taux par la Fed dans un avenir proche. Avec des prévisions allant de six à neuf baisses de 25 points de base au cours de l'année à venir, le sentiment reflète les inquiétudes concernant une récession potentielle et la réponse conventionnelle de la Fed à de tels scénarios.
"Depuis l'été, nous prévoyons une baisse de taux en septembre pour le reste de l'année et envisageons peut-être deux à quatre baisses en 2025", ont déclaré les analystes.
Malgré cela, ils affirment qu'un assouplissement agressif n'est peut-être pas essentiel pour maintenir l'élan économique.
Le scepticisme de M. Yardeni quant à la nécessité d'un assouplissement monétaire est fondé sur la conviction que la Fed a déjà atteint ses objectifs en matière d'inflation.
Les récents commentaires du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à Jackson Hole, ont reconnu que l'inflation est proche de l'objectif de 2 % de la Fed, ce qui suggère une certaine marge de manœuvre pour l'assouplissement de la politique.
Néanmoins, Yardeni Research n'est pas convaincu qu'une aide supplémentaire de la part de la Fed soit essentielle à la poursuite de la croissance économique. Selon eux, l'assouplissement de la politique monétaire pourrait involontairement stimuler une croissance économique plus forte par le biais d'une amélioration de la productivité plutôt que par des gains d'emploi.
Les données relatives au marché du travail présentent également plusieurs points positifs qui remettent en question l'idée d'un ralentissement. Des secteurs tels que les soins de santé ambulatoires, la construction et les activités financières ont atteint des niveaux d'emploi record en août.
"Les salaires horaires moyens ont augmenté de 0,4 % en août. Ainsi, notre indicateur de revenu gagné pour les salaires et traitements de l'industrie privée dans le revenu personnel a augmenté de 0,8 % pour atteindre un niveau record le mois dernier", ont déclaré les analystes.
En ce qui concerne la dynamique de la courbe de rendement, M. Yardeni note que si la courbe s'est récemment inversée - un phénomène historiquement lié aux récessions - cela n'est pas nécessairement le signe d'un ralentissement imminent.
Ils affirment que l'économie américaine est suffisamment solide pour résister à de telles tendances, d'autant plus que la Fed est prête à abaisser les taux par mesure de précaution contre d'éventuels ralentissements.
La réaction du marché obligataire à l'affaiblissement des données sur l'emploi conforte la vision plus optimiste de l'économie défendue par M. Yardeni.