Le consensus selon lequel l'économie américaine se dirige vers un atterrissage en douceur est erroné, ont déclaré les stratèges de BCA Research dans une note datée de mercredi.
"Les États-Unis entreront en récession à la fin de 2024 ou au début de 2025", ont-ils écrit, citant les données de leur cadre de courbe de Phillips.
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Selon BCA, ce cadre suggère une relation non linéaire entre l'inflation et le chômage. Lorsque le taux de chômage est élevé, les entreprises peuvent embaucher des travailleurs sans augmenter les salaires de manière significative.
Toutefois, une fois le plein emploi atteint, les entreprises ne peuvent accroître leur main-d'œuvre qu'en attirant des employés d'autres entreprises, ce qui déclenche un cycle de hausse des salaires et des prix. Cette spirale salaires-prix ne peut être stoppée qu'en réduisant la demande globale, généralement par le biais d'une politique monétaire plus stricte.
"La raison pour laquelle les États-Unis ont évité une récession en 2022 et 2023 est que l'économie fonctionnait du côté abrupt de la courbe de Phillips", écrivent les stratèges.
"Lorsque la courbe de l'offre de main-d'œuvre est presque verticale, une demande de main-d'œuvre plus faible entraînera principalement une croissance plus faible des salaires et une diminution des offres d'emploi. En d'autres termes, une désinflation immaculée", ont-ils ajouté.
Conformément à son point de vue, la BCA sous-pondère désormais tactiquement les actions, après être devenue haussière l'année dernière et neutre plus tôt en 2024.
En conséquence, les stratèges s'attendent à ce que l'indice boursier S&P 500 tombe à 3 750 au cours de la prochaine récession.
"Une telle chute ramènerait l'indice au niveau où il devrait se situer sur la base de notre estimation de la valeur actuelle nette des bénéfices futurs", écrivent les stratèges.