Investing.com - Les marchés européens sont dans le vert lundi à mi-séance, les investisseurs restant attentifs aux perspectives des experts pour le second semestre 2023. "La résilience des marchés du travail et la baisse des prix de l'énergie au premier semestre 2023 semblent devoir céder la place à un environnement de croissance plus incertain, à mesure que les effets du resserrement de la politique monétaire et des tensions dans le secteur bancaire se font sentir", prévient Tiffany (NYSE :TIF) Wilding, économiste chez PIMCO.
"Contrairement à 2022, lorsque l'inflation était uniformément rigide et surprenante, l'inflation commence à diverger entre les pays et les secteurs. Et si certaines banques centrales constatent des progrès initiaux vers une baisse de l'inflation, les banquiers centraux en général restent confrontés à un difficile exercice d'équilibre", ajoute Mme Wilding.
Si la politique budgétaire n'est pas en mesure de sauver la situation, l'environnement de croissance est plus incertain et les risques de baisse s'accumulent à l'horizon cyclique. Nous continuons de penser qu'une récession américaine et une hausse du chômage finiront par déclencher un cycle de normalisation de la politique des banques centrales, mais pas avant que les banques centrales des marchés développés, y compris la Réserve fédérale américaine, ne procèdent à quelques hausses supplémentaires au cours des prochains mois", déclare l'expert.
Une fois que l'embellie de la première moitié de l'année s'est largement essoufflée, l'avenir nous réserve un environnement de croissance plus incertain, avec des risques de baisse croissants. Il y a plusieurs raisons à cela, explique l'analyste de PIMCO :
- Les banques centrales des marchés développés semblent compenser une partie de l'élan positif du premier semestre en augmentant les taux directeurs un peu plus que prévu. Aux États-Unis, nous pensons que la Fed relèvera à nouveau ses taux d'intérêt en juillet et qu'elle le fera probablement plus tard dans l'année. Au début du mois de juin, la Banque de réserve d'Australie et la Banque du Canada ont relancé leurs cycles de hausse, arguant du fait que l'inflation reste trop élevée et que la politique n'est pas assez stricte. La semaine dernière, l'accélération de l'inflation au Royaume-Uni a incité la Banque d'Angleterre à augmenter ses taux de 50 points de base et à signaler que d'autres hausses sont à venir, malgré les signes de ralentissement du marché du travail. Enfin, l'étroitesse des marchés du travail et l'accélération de l'inflation des coûts unitaires de la main-d'œuvre dans la zone euro posent des défis à la Banque centrale européenne, malgré la faiblesse de l'activité manufacturière.
- Ces hausses supplémentaires de la banque centrale interviennent dans un contexte de conditions financières déjà tendues, de resserrement des conditions de crédit bancaire et de baisse de la demande de prêts, autant d'éléments susceptibles de ralentir l'activité économique et le marché du travail avec un certain décalage. Les États-Unis, dont le secteur bancaire régional est fragile, semblent particulièrement vulnérables.
- La Chine a connu une croissance très forte au premier trimestre, mais son élan post-COVID semble déjà s'estomper. La perte de vitesse de la croissance de la consommation, dans un contexte de faiblesse du secteur des exportations et de fragilité du marché immobilier, plaide en faveur d'un soutien accru de la part des pouvoirs publics. Cependant, tout assouplissement budgétaire ou de crédit à court terme en Chine devrait être sélectif et modeste.
"Les tendances inflationnistes divergentes entre les sous-groupes de produits au sein des indices régionaux des prix à la consommation (IPC) devraient se poursuivre, contrairement à 2022, où l'inflation a surpris de manière implacable dans une seule direction pour tous les produits et toutes les régions. À moins d'une nouvelle montée des tensions géopolitiques, l'inflation globale devrait continuer à se modérer dans les régions à mesure que la forte appréciation des prix de l'énergie de l'année dernière s'estompe dans le calcul en glissement annuel", poursuit M. Wilding.
"L'inflation des biens devrait également se modérer à mesure que les goulets d'étranglement de la production disparaissent, que l'offre de biens augmente et que les coûts des intrants diminuent. Toutefois, nous prévoyons que l'inflation des services et des salaires se modérera plus lentement et qu'il faudra un affaiblissement des marchés du travail pour parvenir à la stabilité des prix. Ceci est cohérent avec notre opinion selon laquelle l'inflation américaine passerait de 9 % à 4 % relativement rapidement, alors qu'un retour de l'inflation à l'objectif de 2 % de la Fed nécessiterait plus de temps et une croissance plus lente. D'autres marchés développés devraient être confrontés à des défis similaires en matière de contrôle de l'inflation", ajoute-t-elle.
Enfin, l'économiste de PIMCO souligne que la Chine semble avoir le problème inverse. "L'inflation est en baisse et une partie de la désinflation ou de la déflation est susceptible d'être exportée vers le reste du monde par le biais d'une monnaie chinoise plus faible. La demande mondiale de biens se contractant, la Chine pourrait également tenter de stabiliser la croissance des exportations en augmentant l'offre de produits chinois moins chers sur les marchés mondiaux", note-t-il.
"Tout cela se produit alors que la lassitude à l'égard de la politique budgétaire continue de s'installer. À moins de récessions plus sévères dans le monde, nous ne nous attendons pas à un soutien important de la politique budgétaire à l'horizon cyclique. Dans cette situation, nous nous concentrons sur les segments de haute qualité du marché obligataire, où les rendements de départ sont élevés. Selon nous, cela peut aider les investisseurs à construire des portefeuilles résistants dans un environnement macroéconomique plus incertain et plus volatil", conclut M. Wilding.
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