Investing.com - Tous les regards sur les marchés des changes sont fermement tournés vers le rapport sur l'emploi américain de vendredi, Citi déclarant que la publication est susceptible de faire bouger les marchés pour les devises du G10, et le dollar américain en particulier.
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Depuis le rapport sur le marché du travail du mois dernier, début août, jusqu'à aujourd'hui, la réaction du marché aux données a été asymétrique pour le dollar : les données positives ont été relativement neutres pour le dollar, tandis que les données négatives ont entraîné une faiblesse plus marquée et plus généralisée du dollar, a déclaré l'analyste de Citi, dans une note datée du 3 septembre.
Toutefois, selon la banque, le mois d'août a été fortement influencé par le positionnement, qui est maintenant passé d'une position longue en USD à une position courte en USD, et par l'accent mis uniquement sur l'aspect américain de l'histoire de la croissance.
"Nous continuons d'insister sur le fait que le contexte de croissance dans le reste du monde reste préoccupant, en particulier pour les pays manufacturiers (par exemple, l'Allemagne, la Chine). Nous avons également une Fed nettement plus dovish dans l'esprit des marchés qu'il y a un et deux mois", a ajouté Citi. "Nous nous attendons donc à ce que la fonction de réaction du dollar soit quelque peu différente à l'avenir par rapport aux derniers mois.
Le marché pourrait entrer dans une période de plus grande dispersion sur le marché des changes, a déclaré Citi, avec un risk-off sur les préoccupations de croissance conduisant à une sous-performance du dollar par rapport aux devises à faible bêta, mais à une surperformance par rapport aux devises à bêta plus élevé.
Ainsi, un résultat conforme aux attentes de Citi - un taux de chômage de 4,3 % et un masse salariale non agricole de 125 000 - devrait entraîner une baisse des USDJPY et USDCHF, mais pas nécessairement une faiblesse plus large de l'USD.
"Un résultat plus ambigu attire l'attention sur le discours de la Fed par la suite ; ici, le marché pourrait être confronté à une vente spontanée de l'USD si le gouverneur de la Fed, M. Waller, ne parvenait pas à atteindre son objectif de baisse. Une forte impression pourrait accélérer la couverture des positions courtes en USD par le segment à effet de levier et permettre au JPY et au CHF de sous-performer", a déclaré Citi.