Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Les actions d'Air France KLM (EPA:AIRF) ont chuté de plus de 10% à Paris mercredi après que la compagnie nationale européenne a annoncé qu'elle allait émettre 300 millions d'euros d'obligations convertibles pour rembourser au gouvernement français les fonds de sauvetage de la pandémie.
Il est presque certain que ces obligations seront converties en actions dans deux ans, car elles donnent des droits de conversion à la fois à l'émetteur et aux investisseurs. Cela se traduira par une dilution de 6,8% des fonds propres actuels, selon les calculs de la société, qui se fondent sur un prix de référence de l'action de 1,4035 € et une prime de conversion de 22,5%.
Jusqu'à la première date d'exercice des droits de conversion en novembre 2025, les obligations porteront intérêt à un taux compris entre 5,75% et 6,50%. Le coupon augmentera fortement par la suite, pour atteindre 13% au-dessus du taux mid-swaps à trois ans pour les euros, ce qui incitera fortement la société à les convertir en actions.
Le groupe de transport maritime et de logistique CMA CGM, son principal actionnaire privé, a l'intention de souscrire à l'émission, garantissant ainsi que sa participation restera à 9,0% même si tous les droits de conversion sont exercés. Toutefois, Air France-KLM a déclaré qu'elle n'avait pas connaissance des intentions d'autres actionnaires importants.
La compagnie utilisera les fonds pour refinancer les obligations perpétuelles émises par l'État français en avril 2021 pour aider le transporteur à surmonter l'effondrement temporaire du trafic aérien pendant la pandémie de Covid-19. Les voyages aériens ont fortement rebondi cette année, la plupart des pays du monde ayant assoupli les mesures de santé publique destinées à contenir le virus. Même la Chine, le dernier grand pays à résister, a déclaré en début de semaine qu'elle allait réduire - mais pas supprimer - les exigences de quarantaine pour les passagers à l'arrivée et mettre fin à un système qui pénalisait les compagnies aériennes qui faisaient entrer des passagers infectés dans le pays.
On s'attend à ce que les mesures chinoises déclenchent une augmentation progressive des mouvements de vols à destination et en provenance de la Chine, ce qui profitera aux transporteurs long-courriers comme Air France-KLM.