Investing.com -- En août 2024, BofA Securities maintient une perspective négative sur les actions européennes.
L'attitude prudente de la maison de courtage est principalement motivée par un environnement macroéconomique complexe, dans lequel des signaux contradictoires, en particulier sur le marché du travail américain, ont accru l'incertitude et la volatilité sur les marchés mondiaux.
Les analystes de BofA soulignent le changement significatif de l'attention du marché, qui est passé des préoccupations d'inflation aux risques de croissance. Au début de l'année 2024, des données macroéconomiques plus faibles étaient souvent interprétées comme un signe que l'inflation était sous contrôle, conduisant potentiellement à des politiques de banque centrale plus dovish.
Cependant, avec l'atténuation des pressions inflationnistes, en particulier aux États-Unis, l'attention s'est tournée vers la santé du marché du travail et les perspectives de croissance économique au sens large.
Le marché du travail américain, indicateur clé des tendances économiques mondiales, a montré des signes d'affaiblissement.
"Le taux de chômage américain a augmenté de 90 points de base par rapport au niveau le plus bas du cycle et de 80 points de base en glissement annuel, une évolution qui, au cours des 75 dernières années, n'a été observée qu'en période de récession", ont déclaré les analystes.
Malgré certains arguments selon lesquels cette augmentation pourrait être moins alarmante en raison de facteurs tels que l'augmentation de l'immigration et les perturbations liées aux conditions météorologiques, l'analyse de BofA suggère que la balance des risques penche en faveur d'un nouvel assouplissement du marché de l'emploi.
Cette faiblesse attendue est considérée comme un précurseur d'un ralentissement économique plus large, ce qui est une mauvaise nouvelle pour les actions, y compris celles de l'Europe.
L'incertitude entourant le marché du travail américain a un impact direct sur les actions européennes. BofA prévoit une baisse d'environ 15 % pour les actions européennes d'ici le deuxième trimestre 2025, sous l'effet conjugué de l'augmentation des primes de risque et de l'affaiblissement des attentes en matière de bénéfices par action (BPA).
La société de courtage est particulièrement négative à l'égard des secteurs cycliques - les industries sensibles aux cycles économiques - tels que les biens d'équipement, les matériaux de construction et les banques.
Ces secteurs, qui n'ont pas encore pleinement participé à l'effondrement du marché mondial, devraient sous-performer à mesure que les conditions économiques se détérioreront.
En revanche, les secteurs défensifs tels que l'alimentation et les boissons sont considérés comme plus résistants. BofA privilégie ces secteurs en raison de leur surperformance historique pendant les périodes de hausse des primes de risque et de ralentissement économique. L'entreprise considère le secteur de l'alimentation et des boissons comme un secteur défensif solide, notant qu'il reste proche de ses plus bas niveaux de la décennie par rapport à l'ensemble du marché, ce qui suggère un potentiel de hausse important si l'environnement économique continue de se détériorer.
Les perspectives sectorielles de BofA sont marquées par une nette préférence pour les valeurs défensives par rapport aux valeurs cycliques. Parmi les valeurs cycliques, des secteurs tels que les produits de luxe et les semi-conducteurs, qui ont déjà subi une forte correction, sont considérés comme moins risqués en raison de leur capacité à bénéficier de la baisse des taux d'intérêt. Toutefois, les secteurs cycliques au sens large devraient continuer à baisser à mesure que le ralentissement économique anticipé se matérialisera.
En revanche, les secteurs défensifs, en particulier l'alimentation et les boissons ainsi que les produits pharmaceutiques, sont surpondérés dans la stratégie de BofA. Ces secteurs sont non seulement considérés comme sous-évalués, mais aussi comme ayant un historique fiable de surperformance en période de ralentissement.
Les analystes soulignent l'importance de la rotation sectorielle dans l'environnement actuel, où il est conseillé aux investisseurs de réduire leur exposition aux valeurs cycliques à haut risque et d'augmenter leur allocation aux valeurs défensives.
La dynamique générale du marché joue également un rôle crucial dans les perspectives négatives de BofA sur les actions européennes. La société note que la récente résilience du marché peut être trompeuse, car les investisseurs continuent à "danser jusqu'à ce que la musique s'arrête", poussés par les pressions de la performance et un manque de direction macroéconomique claire.
Cependant, BofA prévient que si le marché du travail américain s'affaiblit encore, cela pourrait déclencher une forte augmentation des primes de risque et une baisse correspondante des valorisations du marché.
En outre, le potentiel d'un ralentissement économique classique, caractérisé par une baisse de la dynamique de croissance et une augmentation de l'aversion au risque, est considéré comme une menace importante pour les actions européennes.
Malgré la possibilité que la Réserve fédérale adopte une position plus accommodante, BofA prévient qu'il est peu probable que de telles mesures empêchent une correction du marché si le marché de l'emploi continue de se détériorer.