Les analystes de Barclays (LON:BARC) ont mis en garde contre les risques croissants associés à la concentration des positions en actions, suggérant que la dynamique actuelle du marché pourrait être susceptible d'entraîner d'importants dénouements.
Cette mise en garde découle de plusieurs observations critiques concernant l'état des marchés d'actions américains.
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"Le positionnement concentré sur les actions augmente le risque de liquidation", note Barclays, en soulignant trois facteurs principaux contribuant à ce risque accru.
Tout d'abord, les gains des actions américaines sont particulièrement étroits et fortement axés sur la technologie, les fonds communs de placement augmentant de manière significative leurs allocations technologiques.
Deuxièmement, la banque note que les valorisations des grandes valeurs technologiques augmentent à nouveau, ce qui constitue un revirement radical par rapport au premier semestre de l'année, lorsque les rendements étaient principalement liés à de meilleurs bénéfices.
Enfin, Barclays indique que l'argent des particuliers augmente dans les actions américaines en raison de l'augmentation de l'allocation américaine dans les fonds mondiaux.
Reflétant les inquiétudes suscitées par ces tendances, la banque explique que les fonds spéculatifs macroéconomiques mondiaux ont récemment réduit leur exposition aux actions à long terme sur fond de signes de faiblesse macroéconomique.
Barclays souligne également la vulnérabilité du positionnement systématique, qui reste élevé et sensible aux sorties de capitaux. Selon les analystes de la banque, la forte tendance haussière des actions américaines, combinée à la baisse de la volatilité, a conduit à une augmentation des allocations des stratégies de contrôle des volumes, des CTA et de la parité des risques.
En particulier, les analystes indiquent que l'allocation en actions de Vol Control a augmenté à partir de niveaux déjà élevés et dépasse désormais 100 %, ce qui laisse peu de place pour d'autres ajouts à moins que la volatilité ne tombe à des niveaux extrêmement bas similaires à ceux observés en 2017/19. Les CTA auraient réduit leur exposition aux actions de l'UE, mais maintiendraient des allocations élevées aux indices S&P 500 (SPX) et Nasdaq 100 (NDX).
La banque souligne que le sentiment des investisseurs semble haussier, malgré le ralentissement de l'activité des options, le ratio achat-ouverture d'options d'achat par rapport au ratio vente-ouverture d'options d'achat étant proche de ses plus hauts niveaux depuis le début de l'année.
Barclays écrit que l'action intrajournalière des prix suggère que les courtiers restent largement longs sur le gamma, ce qui assure une certaine stabilité. Cependant, ils pensent que le potentiel de nervosité du marché menace, en particulier avec les prochaines réunions du FOMC, les rapports sur les bénéfices, les élections et les tendances saisonnières qui s'estompent.
Dans l'ensemble, l'analyse de Barclays souligne la fragilité de la configuration actuelle du marché, où les positions concentrées et les stratégies systématiques pourraient amplifier la volatilité du marché en réponse à des changements économiques ou politiques.