Les analystes de Bernstein estiment que Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), le plus grand fabricant de puces au monde et un acteur clé du boom actuel de l'IA, est "bien parti pour croître rapidement".
Plus précisément, la société d'investissement s'attend à ce que Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE :TSM) augmente son chiffre d'affaires de 26 % et son bénéfice par action (BPA) de 29 % cette année, avec une dynamique qui devrait se poursuivre jusqu'en 2025 et au-delà. Ces prévisions sont motivées par la forte demande des centres de données, de l'IA et des smartphones haut de gamme, qui utilisent les nœuds avancés N3 et N4/5 de TSMC.
Bernstein souligne que la capacité de l'entreprise pour ces nœuds a été pleinement utilisée et le restera jusqu'en 2025, malgré une reprise plus lente des nœuds plus anciens. En outre, le service CoWoS (Chip on Wafer on Substrate) de TSMC connaît une expansion rapide, ce qui contribue au chiffre d'affaires de l'emballage avancé. Cette augmentation des services avancés, associée à un environnement de change favorable, devrait permettre à TSMC d'augmenter son chiffre d'affaires en dollars taïwanais de 30 % pour l'année.
Pour l'avenir, Bernstein prévoit que la croissance rapide de TSMC se poursuivra en 2025 et 2026, avec des bénéfices par action qui devraient augmenter de 30 % et 19 %, respectivement. L'expansion continue de la demande en IA des centres de données, ainsi que la dépendance croissante d'Intel à l'égard de TSMC pour l'externalisation, alimenteront cette croissance. Les nœuds N3 et N4/5 de TSMC devraient également connaître une augmentation de prix de 5 à 10 % à partir de début 2025, ce qui augmentera les revenus de l'entreprise.
"Nous prévoyons donc que l'augmentation des revenus de N3 sera plus forte que celle de N4/5", notent les analystes de Bernstein. "Et malgré une certaine transition vers le N3, la contribution du N4/5 restera plus résiliente que celle des nœuds précédents. "
"En ce qui concerne les marges, l'utilisation des nœuds plus anciens devrait soutenir la reprise progressive et le frein à la marge du N3 sera plus léger. Dans les deux cas, les marges augmenteront en glissement annuel, mais nous sommes conscients de la dilution des marges de 2 à 3 % provenant des usines à l'étranger et nous ne prévoyons donc qu'une augmentation modeste des marges."
Pour 2026, Bernstein a reconnu qu'Intel (NASDAQ :INTC) réduisant l'externalisation à Panther Lake pourrait être un vent contraire potentiel. Toutefois, le cabinet estime qu'AMD (NASDAQ :AMD) et les processeurs basés sur Arm de Qualcomm (NASDAQ :QCOM) et MediaTek continueront à tirer parti de la technologie supérieure de TSMC, ce qui atténuera l'impact des gains de parts de marché d'Intel.
En outre, l'adoption précoce de la technologie N2 par AMD devrait stimuler ses performances, avec une diminution des marges par rapport à la technologie N3.
Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires et le bénéfice par action de TSMC augmenteront respectivement de 24 % et de 30 % en 2025, et que si la croissance se ralentira en 2026, elle devrait encore atteindre une croissance de 15 % du chiffre d'affaires et de 19 % du bénéfice par action.
Bernstein maintient la note Outperform sur TSMC, soulignant que la valorisation de l'action reste attrayante, "d'autant plus que TSMC peut mieux s'en sortir en cas de récession".
"Nous ne nous attendons pas à une récession, mais les technologies et les gains de parts de TSMC l'aideront à mieux s'en sortir", écrivent les analystes.
Bernstein maintient un objectif de prix de 1 185 NT$ pour les actions de TSMC, reflétant une hausse de 24 %, y compris un rendement du dividende de 2 %.