Les analystes de Citi prévoient une poursuite des gains pour le S&P 500 au cours du second semestre 2024, bien qu'à un rythme plus lent par rapport au premier semestre.
Ces perspectives optimistes interviennent en dépit des craintes de récession qui prévalent, largement alimentées par des investissements significatifs dans l'IA générative, qui ont contrebalancé les inquiétudes macroéconomiques traditionnelles. "Nous prévoyons une nouvelle hausse du S&P 500 au cours du deuxième semestre de l'année 24, bien qu'à un rythme modéré par rapport au premier semestre", écrit Citi.
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La banque d'investissement note que l'un des principaux moteurs de la performance du S&P 500 depuis le début de l'année a été le "Mag 7", qui comprend les principaux géants de la technologie tels que NVIDIA (NASDAQ :NVDA).
Citi note que le Mag 7 pondéré par la capitalisation boursière est en hausse de plus de 31 % depuis le début de l'année, contribuant à hauteur de 8,7 points au gain de 15,6 % de l'indice. Toutefois, le reste de l'indice affiche également de bonnes performances, conformes aux attentes formulées plus tôt dans l'année.
D'un point de vue sectoriel, Citi indique que le secteur de la croissance a mené la performance de l'indice depuis le début de l'année, tandis que les secteurs cyclique et défensif affichent également de bons résultats depuis le début de l'année, mais sont à la traîne par rapport au secteur de la croissance des méga-capitalisations. Ils ont également déclaré qu'il existe une divergence notable entre les performances des actions à grande et à petite capitalisation.
Citi rejette les comparaisons avec la bulle technologique, arguant que les circonstances fondamentales sont aujourd'hui nettement différentes. "L'expansion multiple du groupe Growth a largement contribué à la forte performance de l'indice", affirment les analystes de Citi, soulignant que les ratios PEG indiquent que cette expansion s'accompagne d'une augmentation des attentes fondamentales en matière de croissance.
La banque explique que les valorisations pour le Mag 7 restent élevées par rapport aux normes historiques, mais qu'elles sont soutenues par des trajectoires de croissance des bénéfices significatives. Le Mag 7 devrait contribuer à hauteur de 51,30 dollars aux 244,70 dollars de bénéfices par action du S&P 500 en 2024, ajoutant 11 dollars aux bénéfices par action de l'indice en glissement annuel.
Pour le reste de l'indice, Citi affirme que, bien que les estimations de bénéfices pour 2024 aient été réduites, elles prévoient toujours une croissance respectable du BPA de 6,3% en glissement annuel. "La forte croissance des bénéfices du Mag 7 et une tendance persistante à la révision à la hausse ont permis aux estimations au niveau de l'indice de rester résistantes depuis le début de l'année", observent les analystes.
En ce qui concerne l'avenir, Citi prévoit que les inflexions sectorielles de fin 2024 à 2025 élargiront la croissance des bénéfices, traçant une voie constructive mais compliquée pour le marché. Il est intéressant de noter que les projections de Citi sont légèrement plus optimistes que le consensus pour 2024, mais moins pour 2025.