Les politiques en matière de fiscalité et de droits de douane ont un impact significatif sur les marchés boursiers en influençant les bénéfices des entreprises, les décisions d'investissement et l'humeur générale du marché.
À l'approche de l'élection présidentielle américaine de 2024, les experts financiers évaluent les effets possibles des propositions politiques des principaux candidats, Donald Trump et Kamala Harris, sur les marchés boursiers.
La campagne de Donald Trump met l'accent sur l'utilisation des droits de douane comme moyen de faire rentrer de l'argent pour compenser l'application continue de la loi sur les réductions d'impôts et les emplois (Tax Cuts and Jobs Act, TCJA). Néanmoins, les experts de Citi Research pensent que les projets actuels de droits de douane, s'ils sont mis en œuvre, ne rapporteront pas suffisamment d'argent pour couvrir les coûts supplémentaires résultant du maintien de la TCJA.
"Toutefois, les propositions visant à réduire les réglementations et les impôts sont plus favorables au marché boursier", notent les experts.
Bien que l'augmentation des droits de douane puisse rapporter quelques recettes, on ne s'attend pas à ce qu'elle permette de payer entièrement la réduction continue de l'impôt sur le revenu, qui devrait conduire à un déficit de 4 600 milliards de dollars au cours des dix prochaines années. Cet écart indique que les politiques de Trump, bien que plus favorables au marché en raison des propositions de réduction des impôts, pourraient encore avoir des difficultés à soutenir pleinement les marchés boursiers sans ajustements budgétaires supplémentaires.
En revanche, le plan de campagne de Kamala Harris prévoit de maintenir et de renforcer les politiques actuelles, en mettant l'accent sur l'augmentation de l'impôt sur les sociétés pour financer de nouveaux programmes de dépenses.
Les positions politiques passées de Kamala Harris laissent entrevoir une menace considérable pour les éléments de base du marché boursier américain, en particulier si les taux d'imposition des sociétés passent de 21 % à 35 %. Une telle augmentation aurait un effet direct sur les bénéfices des entreprises, réduisant le montant des fonds disponibles pour les investissements et les paiements aux actionnaires.
Si les taux d'imposition des sociétés devaient augmenter, le montant des impôts que les entreprises de l'indice S&P 500 doivent payer pourrait augmenter de manière significative, ce qui entraînerait une hausse des charges fiscales et réduirait ainsi la croissance prévue du bénéfice par action (BPA) de 15 % à 4 % pour l'année 2026.
"Bien que nous n'examinions actuellement que l'effet potentiel sur le bénéfice par action, les investisseurs devraient considérer que 335 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible seront utilisés pour les impôts plutôt que pour les dépenses en capital ou les retours aux actionnaires", indique le rapport.
Les projets politiques des deux candidats soulignent le rôle essentiel du Congrès des États-Unis dans la détermination de l'effet final sur les marchés boursiers. Un Congrès contrôlé par un seul parti, qu'il soit républicain ou démocrate, pourrait faciliter l'adoption de politiques fiscales et douanières plus globales. D'un autre côté, un Congrès contrôlé par des partis différents dans chaque chambre entraînerait probablement un blocage, ce qui rendrait difficile la mise en œuvre de changements politiques majeurs.
Citi insiste sur la nécessité de prendre en compte la répartition entre les bénéfices nationaux et internationaux avant impôts lors de l'évaluation de l'impact de l'augmentation des taux d'imposition. Les entreprises qui réalisent une grande partie de leurs revenus aux États-Unis sont plus exposées aux changements de la législation fiscale américaine. Par exemple, les petites et moyennes entreprises (PME) paient généralement des taux d'imposition plus élevés que les grandes entreprises, ce qui les rend plus vulnérables aux conséquences négatives d'une augmentation de l'impôt sur les sociétés.
En outre, l'analyse mentionne que si les droits de douane sont un élément important de la politique financière de Trump, ils pourraient ne pas suffire à remplacer entièrement l'impôt sur le revenu.
Le lien entre des taux de droits de douane plus élevés et des volumes d'importation réduits indique que l'augmentation des droits de douane pourrait réduire les activités d'importation, ce qui limiterait l'augmentation possible des recettes. Cette dynamique entre les droits de douane et les volumes d'échanges ajoute de l'imprévisibilité au marché, car les réseaux d'approvisionnement internationaux s'adaptent aux nouvelles réglementations en matière de droits de douane.
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