Par Michael Elkins
Deutsche Bank a réitéré une note de vente et un objectif de prix de 11,00 $ sur Ford Motor Company (NYSE:F) avant le "teach-in" du constructeur automobile américain sur sa nouvelle structure de reporting ce jeudi, lorsque la société devrait divulguer les profits/pertes pour ses trois nouvelles unités commerciales, Ford Blue, Ford Pro, et Model e.
Les analystes ont tenté d'estimer l'économie des segments respectifs et pensent que l'activité EV pourrait enregistrer des pertes beaucoup plus importantes que ne le prévoient les investisseurs. Leur analyse suggère que, sur la base d'un désavantage de coût de 25 à 27 000 dollars par véhicule révélé par Jim Farley l'année dernière, Ford pourrait subir des pertes brutes d'environ 9 000 dollars par unité EV, et son segment Model e pourrait enregistrer des pertes d'exploitation d'environ 6 milliards de dollars en 2022, après avoir représenté environ 65 % des investissements en R&D du constructeur automobile.
La rentabilité élevée de l'activité Ford Pro pourrait constituer une lueur d'espoir dans les nouvelles divulgations de Ford. Cependant, Deutsche Bank se demande si cette rentabilité pourrait être mise sous pression par l'augmentation du nombre de véhicules équipés de groupes motopropulseurs électriques coûteux dans ce segment. Dans le même temps, la forte rentabilité de Ford Pro peut également impliquer que l'activité de détail de Ford Blue ICE ne soit pas aussi rentable que les investisseurs le supposent.
Les analystes ont écrit dans une note, "Tout compte fait, nous pensons que la nouvelle divulgation du segment de Ford pourrait mettre en évidence l'économie des VE qui rend l'objectif de marge VE de 8 % du constructeur automobile d'ici 2026 particulièrement difficile à atteindre, étant donné les pertes importantes actuelles en 2022 et seulement une amélioration modeste attendue avant que la plate-forme VE de deuxième génération de Ford ne soit mise à l'échelle. Nous trouvons également cet objectif particulièrement optimiste par rapport à GM, qui ne vise que des marges à un chiffre faible ou moyen sur son activité VE d'ici 2026 (sans tenir compte des avantages de l'IRA), bien que tous ses modèles soient déjà basés sur la plateforme commune Ultium. En tant que tel, nous craignons que la direction de Ford ne doive profiter de son prochain Capital Markets Day en mai pour revoir ses objectifs de marge à moyen terme, éventuellement en les réduisant ou en repoussant l'échéance pour y parvenir".