La société de recherche sur les obligations d'entreprises Gimme Credit a commencé à analyser Block (SQ) avec une note indiquant des attentes de performance supérieures à la moyenne, dans un rapport publié vendredi. Cette évaluation est basée sur les solides résultats financiers de Block et sur l'amélioration de sa capacité à rembourser ses dettes.
Après avoir réussi les trois premiers mois de l'année, Block a revu à la hausse ses objectifs financiers pour 2024. Bien que la concurrence et les réglementations légales représentent des défis, Gimme Credit prédit que l'accent mis par Block sur la réalisation de bénéfices conduira à une croissance considérable du bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) et du montant des liquidités générées par les opérations après prise en compte des dépenses en capital.
Block exerce ses activités par l'intermédiaire de Square (NYSE:SQ) (services aux commerçants) et de Cash App (services financiers aux particuliers), tirant ses revenus des frais de traitement des paiements, de l'octroi de crédits, des frais récurrents pour les services et des options permettant aux clients d'acheter maintenant et de payer plus tard. L'entrée de Block sur le marché de l'achat immédiat et du paiement différé par l'acquisition d'Afterpay renforce sa position face à des concurrents bien établis tels que PayPal et Visa.
Malgré les enquêtes gouvernementales en cours et la concurrence intense, Gimme Credit souligne que Block a réalisé une augmentation de 19 % de son chiffre d'affaires par rapport à la même période de l'année dernière, Cash App contribuant de manière significative avec une augmentation de 23 %. L'EBITDA ajusté de la société est passé à 633 millions de dollars et Block est en passe d'atteindre son objectif de rentabilité, qui combine croissance et marges bénéficiaires, d'ici 2026.
La santé financière de Block est en hausse, avec un solide solde de trésorerie, un flux de trésorerie positif constant après investissements, et un ratio dette/EBITDA réduit à 2,4 fois, comme l'a noté l'entreprise. Gimme Credit s'attend à ce que ce ratio diminue encore, pour passer sous la barre des 2 fois d'ici la fin de l'année.
"Une augmentation des bénéfices, une diminution du ratio dette/EBITDA, un flux de trésorerie opérationnel solide après les dépenses d'investissement et un solde de trésorerie net positif indiquent une perspective favorable pour la capacité de remboursement de la dette de Block. Les obligations portant intérêt à 6,5 % et arrivant à échéance en 2032 offrent actuellement un rendement de 6,1 %", indique Gimme Credit. "Cela contraste avec un rendement de 5 % pour les obligations avec des dates d'échéance similaires émises par PayPal, qui a une valeur de marché plus importante, une marge EBITDA plus élevée et des notations de crédit dans la catégorie des investissements."
L'analyse se termine par : "Nous nous attendons à ce que les rendements des obligations de Block diminuent au fur et à mesure que l'entreprise réduira l'écart de performance avec ses concurrents au cours des prochaines années. Nous commençons notre couverture avec une notation qui anticipe une performance supérieure à la moyenne."
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