Par Alessandro Albano
Investing.com - Suite aux révisions baissières des prévisions de croissance par l'OCDE et S&P, Goldman Sachs (NYSE :GS) a abaissé la note des actions européennes.
Le géant de l'investissement a réduit son prix cible et ses estimations du bénéfice par action pour Euro Stoxx 600 en déclarant que le marché baissier actuel "n'a pas encore connu de tournant".
Pour que les marchés atteignent un plancher définitif, explique Goldman, il faut "des valorisations vraiment faibles, la fin de la détérioration de la croissance, un pic de l'inflation et des taux".
Selon nous, nous ne sommes pas encore à un stade décisif pour aucun de ces facteurs, que ce soit aux États-Unis ou en Europe", souligne GS dans sa dernière stratégie actions.
La banque d'investissement a abaissé ses objectifs de cours pour SXXP à 360 EUR, 380 EUR et 410 EUR sur trois, six et douze mois respectivement. Des estimations qui correspondent à un rendement de -8% à trois mois (jusqu'à la fin de l'année) et à un rendement de +5% à 12 mois (+9% dividendes inclus), tandis que l'objectif de cours à 12 mois ramènerait l'indice "aux niveaux de fin août".
Les analystes de Goldman ont également réduit leurs objectifs de cours pour l'indice britannique FTSE 100.
Pour 2023, Goldman a réduit ses prévisions de croissance du BPA de zéro à -10%, en dessous du consensus ascendant à +3%, les marges étant "la zone de plus grande vulnérabilité". Le consensus, a ajouté GS, s'attend à ce que les marges soient "à peu près stables" malgré la hausse des coûts de l'énergie, des importations, de la main-d'œuvre et des intérêts, ainsi que le ralentissement de la croissance.
Les causes
Ces révisions reflètent une croissance économique plus faible dans la zone euro, les économistes de la banque prévoyant une baisse du PIB de 0,4 % en 2023 (pour S&P +0,3 %), des taux d'intérêt plus élevés entraînant une hausse du coût des capitaux propres, et un PRE encore élevé en Europe reflétant l'incertitude politique.
Lors d'une récession typique, le BPA chute de 30 %, mais nous pensons qu'il existe des facteurs qui empêchent cela : l'effet de levier est plus faible, les ménages disposent de liquidités dans leurs bilans et le marché du travail reste solide. La baisse des taux de change sera également bénéfique, car les entreprises européennes sont fortement exposées à l'international.
Les valorisations en Europe se situent au 30e centile de leur fourchette historique (24e pour le marché britannique) et le positionnement des investisseurs est devenu plus négatif. Les sorties de capitaux se sont accélérées et sont désormais égales à celles enregistrées en 2008.
Quels secteurs privilégier ?
Goldman Sachs reste sous-pondéré sur les secteurs cycliques tels que les valeurs de consommation, la construction et les produits chimiques, tout en restant sur les secteurs défensifs tels que les soins de santé, les télécommunications et les énergies renouvelables, ainsi que sur les secteurs dits "Value" tels que les banques, l'énergie et les ressources de base.
Sur le secteur technologique, la banque américaine reste Neutre.