Goldman Sachs a initié la couverture du secteur hôtelier américain, offrant une vision nuancée de l'avenir de l'industrie.
La note reconnaît que le contexte pour 2024 est difficile, plusieurs entreprises ayant revu à la baisse leurs prévisions pour le second semestre 2023, soulevant des inquiétudes quant à un possible pic du cycle hôtelier.
Cependant, les analystes de Goldman Sachs restent prudemment optimistes, citant des prévisions macroéconomiques favorables et des modèles d'affaires résilients qui offrent un potentiel de croissance à long terme.
L'industrie hôtelière américaine fait face à un environnement "instable" marqué par des préoccupations liées à la dynamique de fin de cycle jusqu'à présent cette année.
De nombreuses entreprises ont revu à la baisse leurs prévisions pour le second semestre, suscitant des doutes quant à la capacité du secteur à maintenir son élan actuel.
Pourtant, Goldman Sachs estime qu'une grande partie de ce risque baissier a déjà été intégrée dans les cours, les attentes des investisseurs concernant le RevPAR (revenu par chambre disponible) s'étant déjà modérées.
Il est important de noter que l'équipe macro de la banque prévoit une croissance du PIB américain plus forte que prévu, ainsi qu'une accélération du revenu personnel disponible jusqu'en 2025, ce qui soutient des perspectives plus favorables pour le secteur hôtelier.
Goldman Sachs met en évidence les thèmes clés qui façonnent le secteur hôtelier, notamment un ralentissement de la croissance du RevPAR, qui devrait augmenter de seulement 1,2 % en 2024 après une forte année 2023, avant de rebondir d'ici 2026, porté par la reprise des voyages d'affaires et de groupe.
Ce cycle diffère des précédents, avec une reprise plus rapide mais des défis persistants en matière d'occupation et des contraintes d'offre. Des modèles d'entreprise allégés en actifs ont émergé, améliorant la stabilité des bénéfices.
Cependant, les sociétés de multipropriété sont vulnérables en raison de l'affaiblissement du sentiment des consommateurs et de l'augmentation des pertes sur prêts, affectant Hilton Grand Vacations et Marriott Vacations.
Malgré les gains boursiers en 2023, Goldman voit un potentiel d'appréciation supplémentaire, les valorisations restant soutenues par des modèles de flux de trésorerie disponible solides.
Sur la base de leur analyse, Goldman Sachs propose plusieurs recommandations d'actions dans le secteur hôtelier, privilégiant les entreprises avec une forte génération de flux de trésorerie disponible, des profils de bénéfices résilients et une moindre exposition aux risques macroéconomiques :
Hilton Worldwide Holdings (NYSE:HLT) – Achat – Objectif de cours de 245 $
Hilton est considéré comme un acteur de premier plan, offrant une forte croissance de l'offre malgré une activité de construction limitée aux États-Unis.
L'utilisation de partenariats et de fusions-acquisitions par l'entreprise, associée à son modèle allégé en actifs, la positionne pour une croissance à long terme. Avec un flux de trésorerie disponible (FCF) en progression, Hilton reste un choix de premier ordre pour les investisseurs recherchant résilience et potentiel de hausse.
Wyndham Hotels & Resorts – Achat – Objectif de cours de 96 $
Wyndham est remarqué pour sa croissance accélérée du nombre de chambres, stimulée par les développements ECHO et l'amélioration de la rétention des franchisés.
La capacité de l'entreprise à faire croître sa base de chambres d'environ 4 % en 2024 et 2025, ainsi que sa valorisation peu exigeante, en font une opportunité d'investissement attrayante.
De plus, les flux de revenus annexes de l'entreprise devraient stimuler la croissance de l'EBITDA et augmenter la valorisation.
Marriott International – Achat – Objectif de cours de 267 $
La forte exposition de Marriott aux hôtels de luxe, urbains et haut de gamme lui confère une position solide pour la reprise, en particulier avec la reprise des voyages d'affaires et de groupe.
L'écart de valorisation de l'action par rapport à Hilton s'est creusé, et Goldman Sachs s'attend à ce que cet écart se réduise à mesure que le marché reconnaîtra le potentiel de croissance à long terme de Marriott.
Hyatt Hotels – Neutre – Objectif de cours de 151 $
Bien que Hyatt ait réussi sa transition vers un modèle allégé en actifs, son exposition plus élevée aux risques macroéconomiques et les défis dans le développement d'hôtels de luxe le rendent moins attrayant par rapport à ses pairs. Néanmoins, le profil risque-rendement équilibré de l'entreprise offre un certain potentiel de hausse.
Travel + Leisure Co. – Neutre – Objectif de cours de 44 $
Bien que l'activité principale de Travel + Leisure reste stable, l'augmentation des provisions pour pertes sur prêts et les préoccupations des consommateurs maintiennent les analystes sur la réserve. Les récentes acquisitions stratégiques de l'entreprise, notamment Accor et Sports Illustrated, pourraient offrir un certain potentiel de hausse, mais l'action est considérée comme correctement valorisée pour le moment.
Choice Hotels International – Vente – Objectif de cours de 105 $
Goldman Sachs voit un risque de baisse pour Choice Hotels, car ses objectifs de croissance nette du nombre d'unités semblent trop ambitieux.
Avec une conversion en flux de trésorerie disponible en baisse et des comparaisons plus difficiles après les synergies de Radisson, l'action devrait faire face à des vents contraires en 2024 et 2025.
Hilton Grand Vacations – Vente – Objectif de cours de 31 $
Hilton Grand Vacations fait face à des défis importants, notamment l'augmentation des impayés et les perturbations liées à l'intégration de Bluegreen Vacations.
Alors que la faiblesse des consommateurs pèse sur les articles coûteux comme les multipropriétés, Goldman Sachs voit un potentiel de hausse limité pour l'action à court terme.
Marriott Vacations Worldwide – Vente – Objectif de cours de 62 $
Comme HGV, Marriott Vacations est vulnérable aux vents contraires pour les consommateurs et à l'augmentation des impayés.
L'exposition de l'entreprise aux dépenses discrétionnaires et les défis à Hawaï compliquent davantage ses perspectives, et Goldman Sachs pense que l'action restera sous pression jusqu'à ce que ces problèmes soient résolus.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.