Goldman Sachs (NYSE:GS), dans une note datée de mercredi, a révisé ses notations dans le secteur hôtelier européen, relevant InterContinental Hotels Group à "achat" contre "neutre" et dégradant Whitbread (LON:LON:WTB) à "neutre" contre "achat".
Pour IHG, Goldman Sachs a relevé son objectif de cours à 9 350p, indiquant un potentiel de hausse d'environ 20%.
"Cela crée un point d'entrée dans une plateforme de franchise hôtelière asset-light de haute qualité, offrant un TCAC du BPA de 15,1% sur 2023-28E, un rendement pour les actionnaires de 7% par an entre dividendes et rachats d'actions, et l'un des ROIC les plus élevés (environ 46% en 2025E) de notre couverture", ont déclaré les analystes.
Cela découle d'une croissance des revenus de frais plus forte que prévu et de rachats d'actions plus importants, des facteurs qui, selon Goldman, dépasseront les estimations du consensus.
La trajectoire améliorée des bénéfices de l'entreprise reflète le renforcement de la plateforme d'entreprise d'IHG, qui comprend des améliorations de son programme de fidélité et de son portefeuille de marques, ainsi que des améliorations opérationnelles telles que l'intégration du système de réservation des clients d'Amadeus.
L'écart de valorisation entre IHG et ses pairs américains est un autre facteur influençant la décision de Goldman de relever la note.
Au cours des six derniers mois, les actions d'IHG ont été dévalorisées par rapport aux géants hôteliers américains comme Marriott (NASDAQ:MAR) et Hilton, élargissant la décote à environ 17-18% sur la base du ratio cours/bénéfices.
Cet écart de valorisation est cependant considéré comme injustifié compte tenu des perspectives de croissance améliorées du BPA d'IHG et de son fort retour sur capital investi.
"L'algorithme de croissance du BPA à long terme amélioré d'IHG, sa plateforme d'entreprise améliorée et l'optionalité sur les flux de revenus annexes méritent une décote de valorisation plus étroite par rapport à ses principaux pairs américains, selon nous", ont déclaré les analystes.
Une opportunité supplémentaire réside dans les flux de revenus annexes d'IHG, en particulier des cartes de crédit co-marquées. Goldman voit un potentiel significatif pour IHG de négocier de meilleures conditions avec ses partenaires de cartes de crédit, ce qui pourrait entraîner de nouvelles révisions à la hausse des bénéfices et soutenir des rachats d'actions supplémentaires.
Actuellement, les revenus d'IHG provenant des cartes de crédit co-marquées ne sont pas pleinement reflétés dans sa valorisation, mais des améliorations dans ce domaine pourraient offrir un potentiel de hausse significatif.
De plus, le modèle économique asset-light d'IHG, avec 72% de ses chambres en franchise, soutient un niveau élevé de génération de trésorerie et de rendement pour les actionnaires.
Avec un retour sur capital investi estimé à environ 46% d'ici 2025, IHG devrait maintenir sa position comme l'une des entreprises les plus rentables du secteur hôtelier.
La capacité de l'entreprise à convertir ses bénéfices en flux de trésorerie disponible a également été un facteur clé pour soutenir son programme de rachat d'actions, qui devrait générer des rendements annuels d'environ 7% pour les actionnaires.
En revanche, Whitbread a été dégradé à "neutre" avec un objectif de cours de 3 500p, reflétant un potentiel de hausse plus modeste de 14%.
Bien que Whitbread reste une entreprise bien gérée avec une stratégie claire pour capitaliser sur les changements structurels du marché hôtelier britannique, Goldman Sachs est devenu plus prudent quant à ses perspectives de croissance à court terme.
La croissance des ventes à périmètre comparable de l'entreprise au Royaume-Uni devrait rester modérée à 0,5% pour l'exercice 25, reflétant des tendances de RevPAR faibles et des ajouts de chambres relativement limités.
Les opérations britanniques de Whitbread devraient également n'ajouter que 1 000 nouvelles chambres au cours de l'exercice 25, limitant la croissance à court terme.
Bien que Whitbread continue de bénéficier de la migration à long terme des hôtels indépendants vers les hôtels économiques de marque, et que sa stratégie d'expansion en Allemagne présente des opportunités futures, ces facteurs ne devraient pas stimuler significativement la performance à court terme.
"Si le RevPAR devait s'affaiblir, le levier opérationnel à la baisse plus élevé de WTB par rapport à ses pairs asset-light, nous amène à voir un potentiel de hausse plus important ailleurs dans notre couverture sur une vue à 12 mois", ont déclaré les analystes.
Le levier opérationnel plus élevé de Whitbread signifie que toute baisse des revenus aurait un impact plus prononcé sur la rentabilité par rapport aux concurrents asset-light comme IHG.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.