Investing.com - JPMorgan (NYSE:JPM) reste prudent sur les actions de la zone euro, préférant rester exposé au Royaume-Uni en Europe.
Les principaux indices de Wall Street ont atteint des sommets historiques dans le sillage de la forte baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, mais en Europe, l'indice de référence Euro Stoxx 50 n'a pas progressé depuis le mois de mars, note JPMorgan.
"Même si les valorisations de la zone euro sont peu exigeantes, se négociant à 12,8 fois le ratio cours/bénéfice à terme, nous maintenons notre position prudente sur la région, pensant toujours qu'elle sera à la traîne par rapport aux États-Unis", ont déclaré les analystes de JPMorgan dans une note datée du 23 septembre.
"En bref, la zone euro est une valeur cyclique qui s'appuie sur la Chine.
Les valeurs cycliques ont enregistré des performances médiocres au cours des derniers mois, les secteurs de l'automobile, du luxe, de l'exploitation minière, des semi-conducteurs, etc. ayant tous perdu 20 %, a ajouté la banque, "mais nous restons baissiers sur les valeurs cycliques, prévoyant une nouvelle baisse des rendements obligataires, en raison des révisions négatives des bénéfices par action et des valorisations encore peu attrayantes".
Il est encourageant de constater que l'écart avec les indices PMI s'est comblé et que les valeurs cycliques ont tendance à commencer à se redresser 4 à 6 mois après le début des réductions de la Fed dans un scénario d'atterrissage en douceur, de sorte que le début de l'année prochaine pourrait être l'occasion d'acheter des valeurs cycliques.
JPMorgan reste prudent sur l'économie chinoise, ce qui est généralement un problème pour les actions de la zone euro. Cela dit, le marché chinois a déjà revu ses prix à la baisse et les espoirs de relance sont de nouveau à la hausse, ce qui pourrait s'avérer utile à l'avenir.
"L'inconvénient pour les actions de la zone euro est la médiocrité des résultats, avec des révisions à la baisse constantes. La semaine dernière, l'enquête ZEW est tombée à son plus bas niveau de l'année, et les indices PMI restent bien en dessous des niveaux qui étaient historiquement compatibles avec des révisions positives des bénéfices par action. Les risques potentiels liés au commerce et aux tarifs douaniers n'aident pas", a ajouté la banque américaine.
Au sein de l'Europe, le Royaume-Uni reste la surpondération de la banque, "et nous notons que le Royaume-Uni est le marché le plus performant au niveau mondial au cours des six derniers mois, en termes de dollars (+11 %), même mieux que les États-Unis, alors que l'Euro Stoxx 50 a baissé de 2 % sur la même période".
"Les valorisations britanniques restent très attrayantes, avec un ratio cours/bénéfice de 11,5 fois et un rendement du dividende entièrement couvert de 4,0 %, ce qui est supérieur aux autres marchés clés. La toile de fond politique est plus favorable, avec moins de paralysie politique, et le leadership sectoriel défensif qui était en vigueur ces derniers mois aide particulièrement le marché britannique, qui se négocie généralement avec un faible bêta", a ajouté JPMorgan.