Par Sam Boughedda
Southern Copper. Corp. (NYSE:SCCO) a été rétrogradée de Hold à Sell, avec un objectif de cours de 45 dollars par action, par les analystes de Deutsche Bank (ETR:DBKGn) mercredi.
Les analystes ont fait valoir que le titre a une croissance et des rendements ordinaires, mais que sa valorisation est extraordinaire.
"Les actions de Southern Copper (SCCO) a surperformé au cours du dernier mois (hausse de 23% contre 14% pour ses pairs), grâce à une remontée des prix du cuivre et à un T3/22 relativement conforme. Cependant, la mise à jour des prévisions pour 2023 et au-delà montre que la société a du mal à remettre ses opérations sur les rails après les perturbations liées au COVID, puisque la production de cuivre et de zinc a été revue à la baisse de 50Kt et 30Kt, respectivement, tandis que les prévisions de coûts de trésorerie ont été augmentées de ~10%. Nous pensons que ces problèmes ne sont pas ponctuels et nous nous attendons à une augmentation des dépenses d'investissement et d'exploitation pour remettre les opérations sur les rails. SCCO se négocie à une prime par rapport à ses pairs au comptant (2023e EV/EBITDA de 11x par rapport à ses pairs à ~8x), ce qui nous semble injustifié étant donné les problèmes liés à ses projets de croissance ", expliquent les analystes.
Ils ont ajouté qu'une raison essentielle de la prime de valorisation de la société par rapport à ses pairs était son option de croissance ;
"Nous estimons que la valeur nette d'inventaire des projets de SCCO est d'environ 4,3 milliards de dollars US, soit 12 % de sa capitalisation boursière. Pourtant, à l'exception d'El Pilar (en cours de construction), nous pensons que les autres projets ont peu de chances de progresser rapidement, les problèmes communautaires et environnementaux entraînant des retards dans l'obtention des permis. Nous prévoyons un plafonnement de la production (TCAC de la production de 2,5% pour 2021-25 contre un TCAC de 4% en 2015-21). En outre, la sous-performance opérationnelle et l'inflation ont poussé les projets vers le 2e / 3e quartile, ce qui semble peu susceptible de changer bientôt ", poursuivent les analystes.
En conséquence, avec les "projets de croissance confrontés à des retards constants, à la détérioration du positionnement des coûts et à des rendements en espèces inférieurs", Deutsche Bank estime que la prime n'est pas justifiée.