Par Senad Karaahmetovic
Les analystes d'UBS ont rétrogradé l'action Microsoft (NASDAQ:MSFT) de "Acheteur" à "Neutre" avec un objectif de cours de 250 dollars par action (contre 300 dollars précédemment). En conséquence, l'action Microsoft s'échange à un niveau inférieur d'environ 2 % dans le pré-marché de mercredi.
UBS a abaissé son échelle de notation après qu'une série de vérifications sur le terrain concernant les fournisseurs de services en nuage ait donné des résultats plus faibles que prévu. De plus, les analystes notent que la croissance du nombre de sièges Office devrait se modérer en 2023, tandis que le multiple de Microsoft "semble déjà juste, mais pas bon marché".
En conséquence, les analystes ont réduit les estimations de revenus de l'exercice 2024 à 243,2 milliards de dollars, bien que les estimations de bénéfices par action soient relevées à 11,27 dollars - tous deux légèrement supérieurs à l'estimation consensuelle actuelle de la rue.
"Nous signalons : a) le moteur de croissance de Microsoft - Azure - entre dans une phase de décélération abrupte de sa croissance qui pourrait s'avérer pire en FY23/FY24 que ce que les investisseurs prévoient et qui (avec AWS) pourrait ralentir en raison de la maturation, et pas seulement d'une situation macroéconomique difficile, b) la croissance des revenus d'Office 365 a été remarquablement régulière ces derniers temps, mais cette activité basée sur les sièges est vulnérable à un ralentissement en 2023, car la base installée réduit la croissance des effectifs, c) les marges sont en baisse par rapport à l'année précédente au premier semestre 2023, malgré l'effet positif de la modification de la dépréciation des serveurs, et les estimations du bénéfice par action pour l'exercice 2023 sont très liées à un renversement de cette tendance au deuxième semestre 2023, malgré la pression continue sur les marges", expliquent les analystes dans une note de déclassement.
Les analystes concluent en disant qu'ils ne "font pas un appel négatif important sur le titre". Au contraire, les actions qui se négocient à 24,5x les FCF de CY23E "comportent déjà une "prime défensive" et font l'objet d'un consensus long". UBS considère donc que les risques sont orientés à la baisse à partir des niveaux actuels.
L'action Microsoft a chuté de près de 30 % en 2022.