Investing.com -- Les analystes d'UBS estiment que si la première présidence Trump a été marquée par des politiques favorables aux actions, le paysage économique actuel suggère un changement en faveur des bons du Trésor.
Selon UBS, le "Trump put" est désormais plus pertinent pour les bons du Trésor que pour les actions.
Le rapport souligne que la dynamique de l'inflation et des taux d'intérêt diffère considérablement de celle de 2016.
"La reflation qui impliquait une croissance et une inflation plus élevées était la bienvenue en 2016, mais pas aujourd'hui", a déclaré UBS.
Avec un IPC global et de base à 2,6 % et 3,3 %, respectivement, et le {{23705|Rendement du Trésor à 10 ans} } à 4,28 %, la banque affirme que la croissance inflationniste pose des défis qui n'étaient pas aussi prononcés il y a huit ans.
L'accent est désormais mis sur une "croissance désinflationniste", un scénario dont Trump hérite en raison de l'environnement économique actuel. Toutefois, UBS note que l'augmentation des droits de douane et les réductions d'impôts sous l'administration Trump pourraient accélérer l'inflation, une préoccupation importante pour les investisseurs et les décideurs politiques.
Comme le disent les analystes d'UBS, "une inflation et des taux d'intérêt élevés sont des contraintes implicites pour le programme politique de Trump."
La récente sensibilité du marché des actions aux rendements du Trésor illustrerait ce défi. UBS note que depuis l'automne dernier, les actions ont faibli chaque fois que le rendement à 10 ans a dépassé 4,6 %, et une hausse de plus de 5 % pourrait forcer l'administration à agir.
"Nous pouvons être assez confiants sur le fait qu'il y a un put Trump pour les bons du Trésor", a déclaré UBS, suggérant que l'administration réduirait probablement les politiques inflationnistes si les taux grimpaient trop haut.
En fin de compte, UBS prévoit une politique de désinflation afin d'atténuer les coûts économiques et politiques d'une hausse de l'inflation.
Toutefois, elle explique que des taux plus élevés pourraient d'abord être nécessaires pour stabiliser les perspectives, ce qui entraînerait une forte volatilité des marchés dans les mois à venir.
Selon UBS, les investisseurs devraient s'attendre à un processus turbulent de découverte des prix pendant que l'administration Trump relèvera ces défis.