Les stratèges de Goldman Sachs considèrent que l'indice S&P 500 peut encore augmenter si le marché continue d'évaluer la productivité potentielle et l'augmentation des bénéfices résultant de l'adoption rapide de l'intelligence artificielle (IA).
"En utilisant notre modèle d'actualisation des dividendes (DDM) et l'hypothèse de nos économistes selon laquelle l'adoption généralisée de l'IA pourrait stimuler la croissance de la productivité de 1,5 pp par an sur une période de 10 ans, nous estimons que le TCAC du BPA du S&P 500 au cours des 20 prochaines années serait de 5,4 %, contre +4,9 % que notre modèle suppose actuellement, et soutiendrait une juste valeur du S&P 500 supérieure de 9 % à celle d'aujourd'hui", ont écrit les stratèges dans une note à l'intention des clients.
Toutefois, ils ne croient pas que le marché évaluera pleinement le potentiel de l'IA à court terme, étant donné l'incertitude entourant le calendrier et la capacité des entreprises.
"Premièrement, en utilisant une série de scénarios de productivité, la hausse de la juste valeur du S&P 500 pourrait être aussi faible que +5 % et aussi importante que +14 %. Deuxièmement, une réponse politique telle qu'un taux d'imposition des sociétés plus élevé pourrait annuler une partie de l'augmentation des bénéfices due à l'IA. Troisièmement, une hausse des taux d'intérêt pourrait annuler une grande partie de l'augmentation potentielle de la juste valeur du S&P 500. Quatrièmement, les prix des actions suivent de près la dynamique cyclique à court terme, et la hausse à long terme de l'IA contraste avec la baisse à court terme des investisseurs due au risque de récession".
À propos de la bulle Internet et de ses similitudes avec 2023, les stratèges affirment que les attentes élevées des investisseurs constituent sans aucun doute un risque pour le marché.
"Les entreprises à croissance rapide ont souvent du mal à s'adapter à des multiples d'évaluation élevés. À la fin des années 1990, alors que bon nombre des plus grands titres du secteur des TMT ont continué à accroître leurs ventes, leur incapacité à répondre aux attentes optimistes des investisseurs a entraîné un effondrement des valorisations", ont-ils ajouté.
Toutefois, l'optimisme des investisseurs à l'égard de l'IA n'est pas encore à des niveaux extrêmes, étant donné que la prime de risque des actions (ERP) et les prévisions de croissance à long terme du bénéfice par action sont "à peu près conformes aux moyennes historiques".
La situation est différente au niveau des actions, car l'évaluation actuelle de Nvidia (NASDAQ:NVDA) est "similaire à l'évaluation accordée dans les années 2000 à certains des plus grands bénéficiaires du Dot Com Boom (MSFT, INTC), mais pas à l'exemple le plus extrême (CSCO)".