Dans une note aux clients publiée lundi, les analystes de Morgan Stanley ont examiné les résultats possibles et les conséquences financières qui pourraient découler du procès antitrust intenté par le ministère de la Justice (DOJ) contre Alphabet (NASDAQ:GOOGL).
Le rapport détaille quatre mesures potentielles qui pourraient être appliquées à Google, chacune différant par sa gravité et son effet sur le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) de l'entreprise.
Scénario 1: Dans le scénario ayant le moins d'impact, Google devrait éliminer les droits exclusifs de ses accords de distribution et introduire des options permettant aux utilisateurs de choisir leur moteur de recherche préféré, comme le décrit Morgan Stanley.
L'institution financière prévoit que cela n'entraînerait que des changements minimes dans les activités de Google, avec une fluctuation estimée de l'EBIT allant d'une augmentation de 15 % à une diminution de 2 % d'ici à 2028. Cette prévision repose sur la conviction que les consommateurs feront des choix en fonction de leur expérience et de leur reconnaissance de la marque, et que toute perte mineure de revenus de recherche serait probablement compensée par des réductions des coûts d'acquisition du trafic (TAC).
"Les données européennes montrent que GOOGL a conservé plus de 97 % de sa part de marché sur les appareils mobiles, même après l'introduction d'un écran de choix à la fin de l'année 2020. Cela suggère une perte négligeable dans ce domaine. Cependant, le juge est conscient de cela et cherche à changer, c'est pourquoi nous pensons qu'il s'agit de l'issue la moins probable", ont-ils déclaré.
Scénario 2 et 3: dans ces sections, Morgan Stanley décrit des changements plus importants, notamment l'octroi d'un accès sous licence aux données de Google, l'imposition de restrictions sur la fixation des prix des enchères et l'élimination supplémentaire des clauses de droits exclusifs.
Ces actions visent à créer des opportunités égales pour des concurrents tels que Bing et GPT, ce qui pourrait les inciter à investir davantage dans la technologie de recherche. Morgan Stanley prévoit que ces scénarios auront un impact plus important, avec des variations potentielles de l'EBIT allant d'une augmentation de 13 % à une diminution de 10 %.
Scénario 4: le scénario le plus extrême comprend des limitations sur la capacité de Google à payer des tiers pour des accords de distribution, en plus des autres mesures mentionnées précédemment.
Cela pourrait permettre aux concurrents de dépasser Google dans les appels d'offres pour la position par défaut sur les principales plateformes comme iOS, ce qui entraînerait des pertes substantielles de trafic et de revenus.
"Ce résultat serait probablement le plus préjudiciable à GOOGL car il pourrait permettre à MSFT (et potentiellement à d'autres comme GPT à l'avenir) de concurrencer plus efficacement GOOGL pour le placement et éventuellement les droits exclusifs sur iOS", ont-ils noté.
Morgan Stanley estime que cela pourrait entraîner une baisse de l'EBIT allant jusqu'à 23 % d'ici 2028.
En raison des incertitudes liées au procès, Morgan Stanley s'attend à ce que le multiple d'évaluation de Google se situe dans une fourchette inférieure de 17 à 20 fois le ratio cours/bénéfice (PE), au lieu de sa moyenne traditionnelle de 21 fois. Cela suggère une fourchette de prix pour l'action GOOGL entre 162 et 190 dollars.
Par conséquent, la société a réduit son objectif de prix pour Google de 205 à 190 dollars, ce qui indique une augmentation potentielle de 16 % par rapport aux prix actuels.
Cet article a été produit et traduit à l'aide d'une technologie d'intelligence artificielle et a été revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, veuillez consulter nos conditions générales.