Par Senad Karaahmetovic
Les stratèges de Morgan Stanley se sont exprimés sur les derniers développements relatifs à l'effondrement de la Silicon Valley Bank.
Ils invitent les investisseurs à se concentrer sur la véritable histoire des marchés boursiers, à savoir les estimations de croissance des bénéfices : Les estimations de croissance des bénéfices.
"Les attentes en matière de croissance des bénéfices restent matériellement trop élevées, et les marchés sont désormais susceptibles d'évaluer ce risque plus rapidement", préviennent-ils dans une note à l'intention des clients.
La décision de la Fed de garantir tous les dépôts assurés contribuera à empêcher les ruées bancaires, mais elle ne changera pas grand-chose au tableau d'ensemble, à savoir le ralentissement de la croissance.
"Selon nous, le coût des dépôts est en hausse depuis des mois et les événements de la semaine dernière sont susceptibles d'exercer une pression supplémentaire sur ces coûts. En outre, les enquêtes menées auprès des agents de crédit sur les normes de prêt se sont considérablement resserrées au cours des six derniers mois et devraient encore se resserrer", ont ajouté les stratèges.
Ils estiment que les actions américaines pourraient baisser de manière significative par rapport aux niveaux actuels.
"Notre opinion très éloignée du consensus sur les bénéfices est maintenant susceptible d'être correctement évaluée par le biais de la prime de risque des actions qui est restée bien en deçà de la juste valeur. Si une telle période d'ajustement a commencé, il faut s'attendre à une hausse d'au moins 200 points de base de l'ERP par rapport aux récents points bas de 150 points de base. Une telle hausse porterait le P/E NTM à 13-15x en fonction de la réaction des rendements du Trésor (et de la Fed) à cette peur de la croissance."