Par Sam Boughedda
Dans une note publiée lundi, les analystes de Goldman Sachs ont déclaré aux clients que les actions américaines "restent chères par rapport à l'histoire".
Les analystes ont indiqué aux investisseurs que l'indice S&P 500 a baissé de 23 % depuis son sommet de janvier, mais que la plupart des mesures de valorisation absolues et relatives montrent que les actions américaines restent chères.
"Les investisseurs nous demandent régulièrement où ils devraient chercher les bonnes affaires. Quatre idées : (1) Les actions de courte durée et de valeur semblent attrayantes par rapport aux actions de longue durée et de croissance. (2) Si les valeurs de croissance semblent chères au niveau des facteurs, au niveau des actions, la forte baisse a créé des opportunités dans certaines valeurs de croissance rentables. (3) Bien que le risque de récession soit élevé, certaines valeurs cycliques se négocient à des valorisations déprimées par rapport à l'histoire. (4) Les actions de petites capitalisations américaines se négocient à des valorisations beaucoup plus attrayantes que les grandes capitalisations", ont écrit les analystes.
Les analystes poursuivent en expliquant que les actions américaines restent également chères par rapport aux taux d'intérêt.
"Malgré le risque élevé de récession, les tensions géopolitiques et des perspectives macroéconomiques généralement sombres, l'écart de rendement des bénéfices - un indicateur courant de la prime de risque des actions - se négocie à des niveaux proches des plus bas depuis 15 ans. Par rapport aux rendements réels du Trésor à 10 ans et aux obligations d'entreprise de qualité, la valorisation de l'indice S&P 500 se situe au-dessus du 75e %-ile depuis 1980", ajoutent-ils.
"Compte tenu de la forte baisse des cours et des multiples des actions cette année, les investisseurs nous demandent souvent où ils doivent chercher les bonnes affaires. Comme le S&P 500 se négocie 2 % au-dessus de notre objectif de base de 3600 en fin d'année et 17 % au-dessus de notre objectif de 3150 dans le cadre d'un scénario d'atterrissage brutal, le rapport risque/récompense pour la détention de l'indice boursier américain est peu attrayant."