Investing.com - Le marché boursier suit le même schéma qu'il y a 17 ans - et les investisseurs qui espèrent que les baisses de taux de la Fed conduiront à un nouveau rallye monstre des actions risquent d'être légèrement déçus, selon Mike Wilson, directeur des investissements de Morgan Stanley (NYSE:MS).
M. Wilson souligne le fort rebond des actions depuis le début de l'année, le S&P 500 ayant progressé de 19 % depuis le début de l'année 2023. L'indice de référence vient de terminer le mois de novembre avec sa meilleure performance de l'année, signe que les investisseurs sont de plus en plus optimistes quant à la perspective d'une baisse des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale.
Mais les investisseurs pourraient se faire trop d'illusions, car les marchés anticipent des baisses de taux en fin de cycle économique, une période où la croissance tend à ralentir et où l'économie risque de basculer dans la récession. Les actions pourraient donc enregistrer des rendements inférieurs aux prévisions lorsque la Fed réduira les taux d'intérêt. Cette dynamique s'est manifestée en 2006 et plus tard en 2018, lorsque les baisses de fin de cycle ont conduit à un rendement d'environ 14 % des actions au cours des 12 mois suivants.
Ces gains sont faibles par rapport aux baisses de taux en début et en milieu de cycle, qui ont traditionnellement donné lieu à des rendements plus importants. Ce fut le cas en 1984, lorsque la baisse des taux a fait bondir les actions de 25 % au cours de l'année suivante, et en 1994, lorsque les actions ont enregistré un rendement de 34 % au cours de l'année qui a suivi la baisse des taux.
"Les 12 mois qui ont suivi 2006 et 2018 ont offert des rendements attrayants, mais ces environnements de rendement (fin de cycle) semblent modestes par rapport aux cas de 1984 et 1994", a déclaré M. Wilson dans une note publiée lundi.
"Selon nous, 2023 a représenté une période de fin de cycle. C'est la raison pour laquelle la qualité des grandes capitalisations a surperformé et que le rallye de vendredi sur les petites capitalisations et les actions de moindre qualité n'est pas susceptible d'être maintenu à moyen terme", a-t-il ajouté.
Les stratèges de Morgan Stanley ont déclaré qu'ils étaient ouverts à un changement de leur thèse de fin de cycle, mais ils ont souligné l'affaiblissement des conditions sur le marché du travail, l'indice des tendances de l'emploi du Conference Board ayant baissé au cours de l'année écoulée. Cette évolution n'est pas conforme aux années de milieu de cycle telles que 1984 et 1994, lorsque l'indice avait légèrement augmenté.
M. Wilson a été l'un des prévisionnistes les plus pessimistes de Wall Street cette année, et il a averti à plusieurs reprises que les gains enregistrés par les actions faisaient partie d'une reprise du marché baissier. Dans ses prévisions pour 2024, il prédit que les actions resteront relativement stables en 2024, contrairement à d'autres banques qui parient sur un nouveau record historique pour le S&P 500.
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