Il existe un débat permanent dans le monde de l’investissement durable: les investisseurs en actions cotées peuvent-ils investir avec impact? Nous pensons qu’ils peuvent, et doivent en effet le faire. Le point de vue traditionnel est qu’un impact significatif ne peut être obtenu qu’en investissant sur les marchés privés.
L’investissement à impact remonte aux années 1970, et se présentait à l’origine sous la forme d’investisseurs privés qui orientaient le capital vers des projets spécifiques, écologiques ou socialement responsables. Cette approche présente un double avantage: générer des performances financières et apporter un changement environnemental et social positif.
L’idée selon laquelle le capital-investissement est la façon la plus efficace d’obtenir un impact positif est indissociable de la notion selon laquelle les investisseurs privés ont bien plus de contrôle sur la manière dont le capital est utilisé.
Après tout, la plupart des investissements qui ont lieu sur les marchés d’actions cotées (à l’exception du processus d’introduction en bourse et des offres d’actions du marché secondaire) n’impliquent pas de levée de nouveaux fonds et n’orientent donc pas réellement le capital. Il en résulte ainsi l’argument selon lequel un actionnaire minoritaire d’une entreprise cotée en bourse ne peut espérer avoir qu’un impact limité par rapport à une partie prenante importante ou à un actionnaire majoritaire sur les marchés privés.
Dans certains cas, cela peut être vrai. Cependant, compte tenu de l’ampleur des marchés publics à l’échelle mondiale, les entreprises cotées ont un impact massif sur le monde, et leurs actionnaires ont la possibilité d’influencer et de modifier leur comportement pour le mieux. Même les actionnaires minoritaires peuvent apporter leur contribution, notamment en instaurant un dialogue et en prenant des mesures communes.
C’est l’approche que nous utilisons dans notre stratégie Positive Change. Elle investit non seulement dans des entreprises qui ont déjà une forte empreinte sociale ou environnementale, mais aussi dans celles qui peuvent améliorer leurs références ESG. Nous pensons que les entreprises alignées sur les Objectifs de développement durable des Nations unies bénéficieront de performances supérieures au fil du temps, et qu’en tant qu’investisseurs, nous avons un rôle à jouer pour les encourager à poursuivre cet alignement.
L’objectif principal de l’investissement à impact est de générer un impact social et environnemental positif et mesurable ainsi qu’une performance financière.Examinons maintenant ce qu’est réellement l’investissement à impact. Il est défini par ses objectifs, et non pas par le type d’actif.
Selon le Global Impact Investment Network (GIIN), «l’objectif principal de l’investissement à impact est de générer un impact social et environnemental positif et mesurable ainsi qu’une performance financière».
Il doit y avoir une intention et celle-ci doit être mesurable. Cet objectif de l’investissement à impact est parfaitement réalisable à travers un investissement sur les marchés privés comme publics.
Le GIIN explique en outre que l’impact d’un investissement dépend de deux choses:
- l’impact du ou des actifs sous-jacents/entreprises que l’investissement soutient, décrit comme «impact en tant qu’entreprise».
- la contribution que l’investisseur fournit pour permettre à la ou aux entreprises d’atteindre cet impact, décrit comme « impact en tant qu’investisseur ».
Impact en tant qu’entreprise Aucun accord n’a été clairement défini sur ce qui constitue l’impact en tant qu’entreprise et la manière dont il doit être mesuré. Le Chartered Financial Analysts Institute a récemment pesé dans le débat en résumant un certain nombre de modèles d’impact en trois catégories:
- Concentration sur l’impact – Entreprises qui génèrent des revenus à partir d’activités ou de biens ayant un impact positif direct sur la société et/ou la planète. Le modèle repose sur le besoin continu de ce produit ou service.
- Impact par le biais d’opérations – L’impact positif est créé par la fourniture de biens et services et les opérations de l’entreprise, par ex. en offrant des opportunités d’emploi là où il y a le plus de besoins, ou en choisissant des options d’approvisionnement respectueuses de l’environnement. Cet impact positif peut entraîner un coût supplémentaire pour l’entreprise.
- Subvention croisée – Entreprises dont les principales activités génératrices de revenus leur permettent de soutenir une activité secondaire générant de faibles revenus ou ne générant aucun revenu, et qui a un impact positif.
Un autre point de controverse réside dans la façon de mesurer et de démontrer l’impact en tant qu’entreprise, à savoir l’efficacité de l’investissement.
Étant donné que les investisseurs en capital-investissement ont davantage leur mot à dire sur la manière dont la société bénéficiaire des investissements dépense son argent, il peut être plus simple pour eux de prouver un impact positif, par exemple s’ils sont à l’origine d’un produit ou d’un service spécifique. Cependant, les marchés privés ont également tendance à avoir des niveaux de transparence nettement plus faibles que les marchés publics et moins de données disponibles. Ainsi, en tant qu’investisseur sur les marchés privés, on peut avoir plus de contrôle sur l’orientation du capital, mais il est difficile de mesurer son impact.
Dans le cas des entreprises cotées en bourse, des défis restent à relever en matière de mesure, mais il y a tendance à y avoir davantage de transparence, un plus haut niveau de divulgation et souvent de meilleurs outils en place pour mesurer l’impact. Les meilleures pratiques du secteur sont définies et des cadres sont établis.
Par exemple, en 2023, quelque 23 000 entreprises ont communiqué des données sur la performance environnementale à la plateforme environnementale à but non lucratif Climate Disclosure Project, contre 9 526 en 2020. Ensemble, elles représentent 67 000 milliards de dollars de capitalisation de marché. Parmi celles-ci, 38% ont fourni des informations sur la performance environnementale sur des questions liées à la nature autres que le climat. De plus, 97 des 100 plus grandes entreprises au monde se sont engagées à présenter leurs rapports conformément aux directives établies par la Taskforce on Climate Related Disclosures (TCFD).
Les entreprises publiques font l’objet d’un examen plus approfondi de la part des organisations non gouvernementales et des activistes, et donc de l’opinion publique, ce qui renforce le besoin de transparence et de rapports solides.
En ce qui concerne l’impact en tant qu’entreprise, il y a de bonnes raisons de penser qu’il est plus important lorsqu’il provient d’une grande entreprise.Dans notre stratégie Positive Change, nous sélectionnons trois à cinq indicateurs clés de performance (ICP) importants et pertinents pour chacune de nos entreprises afin de suivre l’évolution de leur impact, sur la base des objectifs de développement durable (ODD) et de la matrice de matérialité du Sustainability Accounting Standards Board. Cela pourrait inclure les taux de recyclage pour un fabricant de semi-conducteurs, la part des prêts accordés à des groupes à faible revenu pour une banque ou la réduction des emballages en plastique pour un supermarché.
HCA Healthcare, le plus grand fournisseur de services de santé aux États-Unis, qui exploite plus de 180 hôpitaux et 2 000 centres de soins, est un exemple d’entreprise ayant un impact positif manifeste.
Il a servi 37 millions de patients en 2022, dont un grand nombre dans le cadre de programmes financés par l’État, et détient une part de marché de 6% dans les services hospitaliers. L’Indicateur d’alignement sur les objectifs de développement durable de Pictet montre un fort alignement positif sur l’ODD 3 (Bonne santé et bien-être), tandis que les avantages des soins de santé sur la réduction de la pauvreté et des inégalités se reflètent dans les alignements positifs secondaires sur l’ODD 5 (Égalité des sexes) et l’ODD 1 (Pas de pauvreté).
Cette entreprise axée sur l’impact peut élargir la portée de sa contribution positive en augmentant ses revenus tout en utilisant cette activité principale pour subventionner la fourniture de services utiles pour les communautés défavorisées. Les indicateurs clés de performance importants pour l’impact en tant qu’entreprise incluent les admissions de patients dans le programme Medicare financé par le gouvernement américain et la mise à disposition de soins caritatifs, ainsi que le nombre total de patients pris en charge.
Par Duncan Downes, Senior Client Portfolio Manager
L’investissement à impact tire certes son origine sur les marchés privés, mais il gagne également en importance sur les marchés publics. Notre stratégie Positive Change se concentre non seulement sur les entreprises ayant de solides références sociales ou environnementales, mais aussi sur celles qui peuvent améliorer leur impact grâce à un actionnariat actif.
