Goldman Sachs a réaffirmé sa recommandation d'achat pour Microsoft (NASDAQ:MSFT) avec un prix cible de 515 $ dans un rapport récent, soulignant la forte performance financière résultant des investissements de la société dans l'IA générative (Gen-AI).
Alors que certains investisseurs s'inquiètent de la rentabilité des investissements dans l'IA générative, Goldman Sachs identifie des similitudes avec le développement antérieur réussi par Microsoft de ses services cloud Azure.
"Nous voyons plusieurs similitudes avec le développement de l'infrastructure d'Azure, où le ratio des dépenses d'investissement par rapport aux revenus d'Azure (CapEx / Azure Revenue) est devenu constant à environ 50 % après une décennie suivant l'introduction d'Azure", rapporte Goldman Sachs.
L'analyse indique que l'efficacité de Microsoft en matière de dépenses d'investissement pour la Gen-AI est comparable à la quatrième ou cinquième année du cycle de vie des services Azure, bien que la Gen-AI en soit à sa première année de déploiement.
Microsoft a été en mesure d'augmenter rapidement ses dépenses d'investissement tout en générant des revenus importants grâce à l'IA. Bien que l'augmentation des dépenses en capital fasse écho à la phase initiale du développement d'Azure, les analystes ne s'attendent pas à une réduction similaire des marges bénéficiaires brutes (GM), comme cela a été le cas lors de l'expansion d'Azure, qui a connu une baisse de 19 points de pourcentage.
Actuellement, les revenus liés à l'IA contribuent à la marge brute, mais les coûts de dépréciation des actifs dépassent les revenus, ce qui entraîne une réduction des marges bénéficiaires brutes, note la banque.
Les analystes estiment que sans ces investissements, les marges bénéficiaires brutes de Microsoft pourraient être supérieures de 1,5 à 3 points de pourcentage. Néanmoins, ils soulignent que le bénéfice brut des produits spécifiques à l'IA au cours de l'exercice 2024 devrait être équivalent à ce qu'Azure a généré huit ans après son lancement (exercice 2018).
Dans une autre comparaison avec Azure, les analystes observent que la marge bénéficiaire d'exploitation (MO) de Microsoft a augmenté de 10 points de pourcentage depuis qu'Azure a commencé à contribuer de manière significative au chiffre d'affaires (exercice 2012/2013), malgré une baisse de 7 points de pourcentage des marges bénéficiaires brutes.
Les auteurs prévoient un schéma similaire pour la Gen-AI, les recettes liées à l'IA augmentant plus rapidement que celles d'Azure. Le chiffre d'affaires généré par l'IA après seulement un an est comparable à celui d'Azure au cours de sa septième année d'existence.
Les analystes s'attendent à ce qu'au fil du temps, à mesure que l'échelle augmente, il y ait une décélération de la croissance des dépenses en capital et une amélioration des marges bénéficiaires. Ils prévoient également que Microsoft atteindra une échelle cruciale pour la Gen-AI beaucoup plus rapidement qu'elle ne l'a fait avec Azure, qui a nécessité sept ans.
Cet article a été créé et traduit avec l'aide d'AI et a été revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, veuillez consulter nos conditions générales.