Morgan Stanley a confirmé sa prévision selon laquelle la Réserve fédérale abaissera ses taux d'intérêt de 0,25 % lors de la réunion de septembre.
Après deux semaines de données économiques qui ont dépassé les attentes, le marché estime désormais à 25 % la probabilité d'une réduction de 0,50 % des taux d'intérêt en septembre, comme l'a indiqué la banque. Elle prévoit que les investisseurs engageront des discussions sur la question de savoir si les taux d'intérêt seront réduits de 0,25 pour cent ou de 0,50 pour cent à l'approche du symposium économique de Jackson Hole et par la suite, en particulier après le discours initial du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.
La conférence annuelle, prévue du 22 au 24 août, devrait se concentrer sur les différentes opinions concernant le temps nécessaire pour que les changements de politique affectent l'économie et la façon dont l'économie réagit aux changements de taux d'intérêt.
"Nous serions surpris que le président Powell signale une préférence pour l'ampleur de la réduction des taux d'intérêt en septembre lors de son discours initial ou de toute interview avec les médias", ont mentionné les stratèges de Morgan Stanley dans un récent rapport.
"Nos analystes économiques prévoient toujours une réduction de 0,25 % des taux d'intérêt en septembre."
La banque estime que la plupart des membres du Federal Open Market Committee (FOMC) seront probablement d'accord avec cette prévision, compte tenu des derniers chiffres économiques. Ses experts économiques prévoient une augmentation de 0,16 % de l'indice des prix des dépenses personnelles de consommation (PCE) en juillet par rapport au mois précédent, ce qui se traduirait par un taux annuel de 1,9 %. Un tel chiffre "suggérerait que l'inflation au début de 2024 serait une exception", selon le rapport.
L'équipe de Morgan Stanley pense que les investisseurs pèsent le choix entre une réduction des taux d'intérêt de 0,25 % et de 0,50 % en fonction des données sur l'emploi à venir. Cependant, elle soutient que les membres du FOMC pourraient être réticents à entamer le processus de réduction des taux d'intérêt avec une baisse de 0,50 %.
Cette hésitation s'explique par le fait qu'une telle action serait incompatible avec les projections récentes présentées dans le graphique du résumé des projections économiques (SEP), qu'elle pourrait susciter la désapprobation du public pour avoir agi trop tard et qu'elle pourrait déstabiliser les investisseurs en indiquant le risque d'une récession, étant donné que des réductions plus importantes des taux d'intérêt ont généralement été effectuées pendant les périodes de déclin économique.
"Les investisseurs pourraient s'inquiéter d'une récession à la suite d'une réduction de 0,50 % des taux d'intérêt, en se basant uniquement sur le nombre limité de cas historiques où la Réserve fédérale a fixé un taux effectif des fonds fédéraux pendant les récessions", ont indiqué les stratèges. "Depuis 1990, le seul cycle de réduction des taux d'intérêt qui n'a pas impliqué des baisses de 0,50 % n'a pas non plus coïncidé avec une déclaration de récession du National Bureau of Economic Research (NBER).
Ces préoccupations ont eu un impact significatif sur les marchés des taux d'intérêt, comme on l'a observé en 2001 et 2007, lorsque la Réserve fédérale a entamé des cycles d'assouplissement de la politique monétaire avec des réductions de 0,50 %. Dans ces cas, les contrats à terme sur les taux des fonds fédéraux ont bondi, les taux implicites de ces contrats diminuant de plus de 0,80 % en 2001 et de 0,60 % en 2007, comme le souligne la banque.
Les stratèges estiment qu'il est possible que les marchés attribuent une plus grande probabilité à une réduction de 0,50 % des taux d'intérêt lors de la réunion de novembre, notamment en raison du grand nombre de données économiques qui seront disponibles d'ici là. Ils soulignent également que les membres du FOMC pourraient envisager des réductions de 0,50 % lors des prochaines réunions, même si de telles mesures ne sont pas prises immédiatement.
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