Par Senad Karaahmetovic
Les marchés boursiers américains ont faiblit lundi, après une semaine d'échanges peu mouvementée et marquée par les vacances, au cours de laquelle l'indice de référence du marché boursier américain a clôturé en hausse de 0,1 %. La semaine dernière a également été marquée par le plus faible volume enregistré sur le S&P 500 depuis décembre.
L'indice Dow Jones Industrial Average (DJI) a terminé la semaine en hausse de 0,6 %, enregistrant ainsi sa quatrième clôture hebdomadaire positive consécutive. En revanche, l'indice composite Nasdaq (IXIC) a reculé de 1,1 % après avoir progressé de 11,5 % au cours des trois dernières semaines.
En ce qui concerne cette semaine, les investisseurs continuent de digérer le Rapport sur l'emploi de vendredi, qui a été en grande partie conforme aux attentes de la Bourse.
Les dernières données sur l'inflation seront publiées mercredi. Le consensus se situe à +0,4% d'un mois sur l'autre et +5,6 % d'une année sur l'autre pour l'inflation de base. L'inflation globale devrait augmenter de 0.3% et 5.2% MoM et YoY, respectivement.
Le Compte rendu de la réunion du FOMC sera également publié mercredi, les investisseurs étant susceptibles de rechercher davantage d'indices sur les attentes en matière de resserrement du crédit suite à la crise bancaire.
Enfin, les dernières données des ventes au détail sont attendues vendredi.
Début de la saison des résultats du premier trimestre
La saison des résultats du premier trimestre devrait commencer dans le courant de la semaine. Le marché s'attend à ce que les bénéfices baissent de 7 % en glissement annuel, ce qui constituerait la plus forte baisse trimestrielle depuis le troisième trimestre 2020. Au dernier trimestre, les bénéfices du S&P 500 ont baissé de 1 % en glissement annuel.
Les matériaux et les soins de santé devraient afficher la plus forte baisse des bénéfices, suivis par les services de communication et la technologie. À l'inverse, les secteurs de l'énergie et de l'industrie devraient enregistrer des bénéfices supérieurs à ceux de l'année précédente.
Les analystes de Goldman Sachs s'attendent à ce que la forte contraction des marges fasse plus que compenser la modeste croissance des ventes, tendance qui s'est amorcée au troisième trimestre 2022.
"Les marges pour l'ensemble du S&P 500 se contracteront de 146 points de base par rapport au trimestre comparable de l'année précédente, ce qui représente le pire trimestre de contraction des marges depuis la pandémie. Cela fera plus que contrebalancer la légère croissance nominale des ventes de 2 %, en partie due à une forte inflation", expliquent les analystes.
Goldman prévoit que le S&P 500 gagnera 224 dollars en 2023, ce qui est supérieur au consensus ascendant de 220 dollars.
"Nous prévoyons une croissance des ventes légèrement plus forte et une contraction des marges moins importante. Nos prévisions impliquent que les marges se contracteront de 50 points de base en 2023, alors que le consensus s'attend à une contraction plus spectaculaire des marges de 90 points de base. Cependant, notre estimation du BPA 2024 de 237 $ reste inférieure au consensus de 247 $, ce qui représente une croissance de 5 % en glissement annuel (contre 12 %)", ont ajouté les analystes.
JPMorgan et Citigroup devraient publier leurs résultats demain, et ~87% de l'indice devrait le faire d'ici à la première semaine de mai.
"Dans les semaines à venir, la saison des résultats du premier trimestre devrait fournir de nombreux indices sur la direction que prendra le marché au cours du deuxième trimestre", ont déclaré les stratèges d'Oppenheimer lundi.
Ce que les analystes disent des actions
Edward Jones : "Pour les investisseurs à long terme, des opportunités pourraient se former dans les mois à venir, en particulier lorsque les marchés commenceront à regarder au-delà du ralentissement économique vers une période de reprise."
Sevens Report : "Nous pensons que le rapport risque/récompense à court terme à ces niveaux reste peu attrayant, et nous maintenons notre position tactique défensive. De plus, nous pensons que le ralentissement de la croissance reste la tendance la plus importante et la plus claire sur les marchés à l'heure actuelle, et nous voulons isoler les portefeuilles de cet impact."
Barclays : "Les valorisations sont trop optimistes par rapport à notre scénario de base d'une récession peu profonde et d'un BPA SPX de 200 dollars en 2023. Cependant, que se passerait-il si les marchés restaient prêts à affronter une contraction des bénéfices de cette ampleur ? Reviendrons-nous un jour sur les niveaux les plus bas ? En fin de compte, nous pensons que le scénario haussier pour les actions, tout comme les valorisations, est encore un peu exagéré".
Oppenheimer : "Nous restons d'avis que nous ne sommes pas encore "sortis d'affaire", mais que la "lumière au bout du tunnel" semble être la lumière du soleil plutôt que le phare d'une locomotive qui nous fonce dessus.
Citi : "Nous constatons un décalage entre les marchés qui supposent une politique de la Fed beaucoup plus souple sur la base de données plus "molles" et la façon dont la Fed va réellement percevoir les données. Non seulement une inflation élevée et un marché de l'emploi toujours fort rendent les réductions improbables, mais nous considérons que la persistance d'une inflation trop forte, y compris une augmentation de 0,5 % MoM de l'IPC de base la semaine prochaine, conduira à de nouvelles hausses. Nous maintenons notre prévision de trois hausses de taux de 25 points de base lors des prochaines réunions, avec un taux directeur atteignant 5,50 à 5,75 %."
Vital Knowledge : "Il y a clairement des vents contraires à la croissance aux États-Unis (bien que peut-être pas aussi forts que certains le craignent, comme le montre le rapport sur l'emploi du BLS) et les valorisations des actions sont loin d'être bon marché, mais nous continuons à ne pas être d'accord avec le consensus dominant sur les bénéfices (les entreprises, en particulier les grandes du S&P 500, ont des vents contraires uniques à cette période qui aideront à préserver les BPA même si/à mesure que la demande globale ralentit).... Nous restons plus optimistes que la plupart des observateurs.