Par Senad Karaahmetovic
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclenché une chute des actions en début de semaine en déclarant que la banque centrale serait prête à accélérer le rythme des hausses de taux si la "totalité" des données le justifiait. Le marché se tourne maintenant lentement vers le rapport sur l'emploi qui doit être publié demain à 8h30 ET (13h30 GMT).
La Fed s'attend à un ralentissement de l'embauche avant de se préparer à cesser d'augmenter les taux d'intérêt. La thèse du "refroidissement du marché de l'emploi" a subi un coup dur le mois dernier après que les données du BLS ont montré que le nombre total d'emplois a augmenté de 517 000 en janvier.
Nous avons appris mercredi que les emplois privés avait augmenté de 242 000 en février, un chiffre plus élevé que prévu alors que les économistes s'attendaient à une augmentation de 200 000 après 119 000 en janvier.
"Il y a un compromis sur le marché du travail en ce moment", a déclaré l'économiste en chef d'ADP (EPA:ADP), Nela Richardson.
"Nous assistons à une forte embauche, ce qui est bon pour l'économie et les travailleurs, mais la croissance des salaires reste assez élevée. Le modeste ralentissement des augmentations salariales ne devrait pas, à lui seul, entraîner une baisse rapide de l'inflation à court terme".
Attentes et consensus concernant le NFP
Selon 69 économistes interrogés par Bloomberg, l'économie américaine devrait créer 225 000 emplois en février. Les prévisions se situent entre 183 000 et 271 000.
Le taux de chômage et le taux de participation devraient rester à 3,4 % et 62,4 %, respectivement. Le salaire horaire moyen devrait augmenter de 0,3 % en glissement mensuel (MoM) et de 4,7 % d'une année sur l'autre (YoY).
Voici ce que les analystes et économistes de Wall Street ont à dire sur le rapport sur l'emploi de demain :
Credit Suisse: "Les données de février pourraient fournir +220-240k [Street +215k ; +517k précédent] emplois. Les indicateurs avancés suggèrent une croissance stable et plus lente de l'emploi par rapport au bond de +517k de janvier. Conformément à ces tendances, ADP a publié ses résultats pour le deuxième trimestre 2015, réaffirmant ses prévisions générales tout en soulignant certaines poches de faiblesse dans les PEO."
Citi : "Alors qu'il est peu probable que la croissance exceptionnellement forte de +500k en janvier se répète dans les données de vendredi pour février, nous prévoyons une croissance encore forte de 255k, reflétant que, si quelque chose, les conditions sous-jacentes du marché du travail pour commencer 2023 sont plus fortes que nous l'aurions pensé il y a ~6 mois. Dans notre scénario de base, les salaires horaires moyens augmentent de 0,4 % MoM en février et le taux de chômage reste à un niveau bas de 3,4 %."
Morgan Stanley: "Nous nous attendons à ce que le nombre d'emplois non agricoles augmente de 190 000 en février, avec une hausse de la participation de 62,35 % à 62,39 %, ce qui devrait maintenir le taux de chômage à 3,4 % en février. Nous nous attendons à ce que les salaires horaires moyens augmentent de 0,3 %, ce qui porterait le taux annuel à 4,7 % en raison des effets de base."
Vital Knowledge : Les "chuchotements" sont en hausse d'environ 275-300K. ~300K semble être la "ligne dans le sable" pour beaucoup".
NFP + CPI : la clé pour la Fed
Le rapport NFP a la capacité de faire bouger les marchés et est bien plus que le simple chiffre principal. Outre le rapport sur l'IPC de la semaine prochaine, il est susceptible de déterminer l'action de la Fed le 22 mars.
Un autre rapport sur l'emploi plus favorable que prévu pourrait inciter la Fed à augmenter ses taux de 50 points de base dans le courant du mois. D'un autre côté, les actions pourraient se redresser à la suite d'un chiffre plus froid que prévu, car les haussiers diront que le rapport de janvier était un incident isolé.
Les analystes discutent ici de la manière de jouer le rapport sur l'emploi de demain et de ses implications pour la Fed :
Sevens Report Research : "Si le rapport sur l'emploi de demain est "juste" et que le rapport sur l'IPC de la semaine prochaine est inférieur aux attentes (et en baisse par rapport à janvier), les investisseurs pousseront un soupir de soulagement car il sera beaucoup moins probable que la Fed augmente de 50 points de base en mars ou que les fonds fédéraux dépassent 5,625 % (ce qui est actuellement pris en compte). Et ces chiffres pourraient déclencher une reprise au-dessus des 4 000 points du S&P 500."
"Cependant, si le rapport sur l'emploi est "trop chaud" et/ou si le rapport sur l'IPC est plus élevé que les estimations et augmente par rapport à janvier, alors les marchés intégreront pleinement 50 points de base et une plus grande probabilité que les fonds fédéraux terminaux dépassent 5,625 %, ce qui exercera une plus grande pression sur les marchés, et nous ne devrions pas être choqués si les fonds fédéraux terminaux dépassent 5,625 %, ce qui entraînera une augmentation de la pression sur les marchés".
Citi : "Une croissance plus forte de l'emploi (+300k) ou une nouvelle augmentation des salaires horaires moyens (0,5 % ou plus) alimenterait probablement les attentes du marché pour une éventuelle hausse des taux de 50 points de base le 22 mars. Le rapport sur l'IPC de mardi prochain sera le dernier élément clé de cette décision, que nous continuons d'anticiper pour l'instant comme une hausse de 25 points de base."
Argus : "[Nous prévoyons] que les emplois non agricoles s'éloignent fortement du gain surprise de janvier de plus d'un demi-million d'emplois, tout en restant positifs jusqu'en 2023."
Vital Knowledge : "En supposant que les IPC et les IPP soient neutres, nous pensons que 225-290K maintient le rythme de la Fed à 25bp avec le point 2023 en hausse de pas plus de 50bp (rappelez-vous que le point 23 de décembre était de 5,1% et que le marché évalue actuellement ~5,65-5,7%, donc 50bp ne serait pas pire que ce que l'on craignait). Une fourchette de 175-224K maintient le rythme à 25bp avec le point 2023 en hausse de pas plus de 25bp. Toute baisse en dessous de 175 000 pourrait remettre en question la réalisation de 25 points de base, ce qui maintiendrait probablement le point 2023 inchangé. Au-dessus de 300 000, le risque est de 50 points de base et un point 2023 proche de 6 %."