Par Laura Sánchez
Investing.com - Les marchés européens dans le rouge ce mardi -Ibex 35, CAC 40, DAX...-, dans une séance où plus de mouvement est attendu en raison du retour à l'activité de Wall Street (après l'interruption d'hier pour le Presidents' Day).
"Tout semble indiquer que les marchés boursiers européens et américains, après le fort début d'année, sont quelque peu 'fatigués', ayant atteint des niveaux significatifs de surachat tant pour les indices que pour de nombreuses valeurs, beaucoup d'entre elles étant par ailleurs confrontées, aux niveaux de prix actuels, à une résistance importante", explique Link Securities.
"De plus, un dilemme important s'est posé aux investisseurs au cours des dernières séances : Qu'est-ce qui va avoir le plus d'impact sur le comportement des marchés boursiers occidentaux à moyen/long terme, i) que les économies développées sont résilientes et sont capables, pour la plupart, d'éviter l'entrée en récession - hier, la Bundesbank, dans son bulletin mensuel, en est venue à considérer comme quasi certain que l'économie allemande entrerait en récession technique au premier trimestre 2023 - ou ii) que les taux d'intérêt officiels "terminaux" atteignent des niveaux supérieurs que ceux initialement prévus et restent à ces niveaux plus longtemps que ne le prévoyaient également les investisseurs", ajoutent ces analystes.
La possibilité d'un "no landing
Selon Link Securities, "bien qu'un scénario de "non-atterrissage", dans lequel les économies développées éviteraient la récession et maintiendraient un rythme de croissance modéré, serait en principe le plus positif pour les marchés, car cela éviterait également la "récession" des résultats attendus par de nombreux investisseurs, le principal problème est que ce scénario rendrait plus difficile la lutte contre l'inflation pour les banques centrales, ce qui les obligerait à agir plus énergiquement sur les taux d'intérêt que ce que les marchés ont escompté jusqu'à présent".
"Cela conduirait à un resserrement des conditions de financement, ce qui pourrait finir par entraîner un "atterrissage brutal" de ces économies à plus long terme". Déterminer ce qui est "le mieux" pour les marchés boursiers et quelle stratégie d'investissement doit être suivie est donc le "dilemme" que les investisseurs devront résoudre dans les mois à venir", disent-ils.
"Les marchés ont évolué rapidement en 2023 pour tenir compte de la réouverture de la Chine et de la réduction de la pression exercée sur la zone euro par la baisse des prix du gaz naturel, et nous constatons une divergence entre les taux et la performance des marchés à risque, les premiers se situant dans le camp de la récession et de l'atterrissage brutal et les seconds dans un scénario de rebond et d'atterrissage en douceur 'Boucles d'or'", explique Orla Garvey, gérante senior de portefeuille à revenu fixe chez Federated Hermes (EPA :HRMS) Limited.
"Par conséquent, une grande partie du débat sur les marchés s'est concentrée sur la question de savoir si les banques centrales peuvent réaliser un atterrissage en douceur cette année, avec l'idée que nous évitons la récession et que les marchés du travail se rééquilibrent lentement sans que le chômage n'augmente trop", note-t-elle. S'il s'agit d'un scénario plausible, il n'est pas très significatif en termes de perspectives d'avenir. Ce que l'on pourrait appeler un atterrissage en douceur aujourd'hui devrait continuer à laisser place à des perspectives de croissance future très faibles, sans les gains de revenus réels traditionnellement associés à la baisse du chômage en sortie de récession et en l'absence de mesures de relance budgétaire.
"Quel que soit le scénario dans lequel nous nous trouvons cette année, atterrissage brutal ou en douceur, nous pensons que la lenteur générale des perspectives de croissance est essentielle pour les marchés. C'est pourquoi nous pensons que les titres à revenu fixe restent relativement asymétriques, même après la reprise que nous avons connue cette année", conclut M. Garvey.