Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Les actions des mines d'argent ont inévitablement été les grandes gagnantes sur les marchés européens lundi matin, après une série de rapports soulignant un regain d'intérêt pour ce métal de la part des traders particuliers, accompagné d'un regain d'attention dans les médias sociaux tels que les forums de discussion de Reddit.
En milieu de matinée à Londres, les trois plus grands mineurs d'argent répertoriés à Londres étaient tous en pleine ascension : Fresnillo (LON:FRES) arrivait en tête avec une hausse de 17 %, Hochschild Mining (LON:HOCM) gagnant 16 % et Polymetal (LON:POLYP), plus modeste, avec une hausse de 7,0 %.
Les ADR européens de mineurs cotés aux États-Unis ont également enregistré des gains importants, avec Pan American Silver (NASDAQ:PAAS) en hausse de 15 % et First Majestic Silver Corp (NYSE:AG) en hausse de 33 %.
Les arguments en faveur d'une hausse des prix de l'argent semblent assez solides à première vue : l'argent est, d'une part, un métal industriel plutôt que précieux et, d'autre part, le reste du complexe des métaux de base - une approximation grossière de la production industrielle mondiale - est en mauvaise santé en ce moment : l'aluminium, qui souffre depuis des années d'une surproduction mondiale, a augmenté d'un tiers par rapport à son niveau d'avril ; le cuivre a augmenté de deux tiers et est proche de son niveau le plus élevé depuis huit ans ; le nickel et l'étain sont tous deux sur le point d'atteindre leur niveau le plus élevé depuis sept ans.
Il est vrai que les marchés à terme du minerai de fer, l'indicateur de la demande industrielle par excellence, ont perdu plus de 10 % de leur récent sommet, car le boom de la fabrication en Chine montre des signes de refroidissement, mais la plupart de la demande industrielle d'argent provient des industries solaires et électroniques, deux secteurs qui - pour le moment du moins - jouissent de perspectives particulièrement favorables.
Le boom des métaux reflète une renaissance de l'industrie manufacturière mondiale, stimulée par le déplacement des dépenses vers les biens au détriment des services par une population enfermée chez elle, ainsi que - dans certains cas - par une offre limitée dans les mines en raison de facteurs cycliques et - dans d'autres - par des difficultés de production résultant de la crise du Covid-19 l'année dernière. Les mines les plus importantes de Fresnillo et de Hochschild se trouvent respectivement au Mexique et au Pérou, deux pays qui ont été ravagés par le virus. Et, bien sûr, tous ces prix libellés en dollars reflètent la dévaluation délibérée du dollar par le gouvernement et la banque centrale des États-Unis.
Ce qu'il ne reflète pas, c'est le type de positionnement long-court biaisé exploité de manière si spectaculaire la semaine dernière dans une poignée de titres relativement petits. Selon les données de la CFTC, les positions longues spéculatives nettes sur l'argent se situent à un niveau relativement élevé sur une base historique, ce qui suggère que l'argent long est déjà un trade assez encombré.
Une grande partie de l'argent qui a afflué dans l'argent au cours de l'année dernière était due, au moins en partie, à son association avec l'or et à sa réputation de métal précieux qui en ferait une protection contre l'inflation. Et il est vrai que l'envolée de l'or l'année dernière a fait paraître l'argent sous-évalué en comparaison. À un moment donné l'an dernier, il fallait plus de 127 onces d'argent pour acheter une once d'or - un record absolu. Mais avec le nivellement de l'or ces dernières semaines et la hausse de l'argent, ce ratio est retombé à 63, plus ou moins dans la moyenne des 35 dernières années.
Un dernier point à considérer est que l'argent a souvent été par le passé un actif de fin de cycle, négligé alors que d'autres trades plus sexy attirent l'attention. Ses rallyes doivent souvent plus à la perception d'un prix relativement bas qu'à une valeur sous-jacente. Trop souvent, il s'agit d'un piège à valeur classique. On ne l'appelle pas "le métal autrefois connu sous le nom de Précieux" pour rien. Les fondamentaux de ce métal semblent meilleurs qu'ils ne l'ont été depuis un certain temps, mais pour un voyage sur la lune - ils ne le sont pas.