Les stratèges d'UBS prévoient un transfert notable des 6 000 milliards de dollars actuellement placés sur les marchés monétaires lorsque la Réserve fédérale commencera à abaisser les taux d'intérêt. La première réduction est prévue pour septembre, une autre en décembre et six autres en 2025. Cela devrait entraîner une réaffectation des actifs des instruments de dette à court terme par les investisseurs.
Les actifs des fonds du marché monétaire (FMM) ont considérablement augmenté, atteignant plus de 6 100 milliards de dollars d'ici le deuxième trimestre 2024, contre 5 400 milliards de dollars au deuxième trimestre 2023 et 3 200 milliards de dollars au deuxième trimestre 2019. Cette croissance représente un taux de croissance annuel composé (TCAC) d'environ 14 %.
La proportion de ces fonds détenus par des investisseurs individuels a augmenté plus rapidement que la proportion détenue par des entreprises, avec un TCAC de 16 % contre 12 %. En conséquence, les investisseurs individuels détiennent 4 000 milliards de dollars, soit 66 % de tous les actifs des OPCVM monétaires, contre 59 % en 2019.
UBS s'attend à des investissements importants dans les obligations d'entreprises, car les investisseurs déplacent leurs fonds vers la dette à plus long terme et certains fonds sont investis dans des fonds communs de placement et des fonds négociés en bourse (ETF). Ils prévoient des rendements totaux plus élevés pour les obligations de qualité (IG) avec des échéances de 7 à 10 ans, les obligations IG avec des échéances de plus de 10 ans et les obligations à haut rendement (HY), avec des rendements attendus de 7,1 %, 7,7 % et 7,4 % respectivement au cours des 11 prochains mois, contrairement aux FMM qui se situent à 4,8 %.
Les ménages les plus aisés, en particulier ceux dont les revenus se situent entre le 80e et le 99e centile, sont probablement les principaux responsables de cette tendance. Leurs avoirs en OPC monétaires ont considérablement augmenté, passant de 1 000 milliards de dollars en 2019 à 2 300 milliards de dollars, ce qui représente plus de la moitié de l'ensemble des actifs des OPC monétaires des consommateurs.
"Par rapport à l'ensemble de leurs actifs financiers, les avoirs en OPC monétaires de ce groupe sont plus élevés que la moyenne, à 3,9 % (d'une base d'actifs totale de 57 000 milliards de dollars), contre une moyenne de 3,1 % depuis 1989. Toutefois, leurs dépôts bancaires représentent 10,6 % contre une moyenne de 11,5 %, ce qui indique que l'augmentation des actifs des OPCVM monétaires pourrait être due à une redistribution de leurs liquidités", note UBS.
Historiquement, la croissance des actifs des OPCVM monétaires dans cette catégorie de revenus suit le taux des fonds fédéraux avec un retard d'environ trois mois. Lorsque le taux des fonds fédéraux baisse, la croissance des actifs des OPCVM monétaires dans ce groupe a généralement diminué, bien que cette tendance puisse changer en fonction des conditions économiques globales.
"Dans les entreprises, les 2 000 milliards de dollars d'actifs d'OPCVM monétaires sont très concentrés : le secteur technologique détient environ un tiers de toutes les liquidités des entreprises, et les cinq premières entreprises possèdent environ un quart de toutes les liquidités des entreprises", ont indiqué les stratèges.
"Bien que les informations sur les stratégies d'investissement futures soient limitées, les stratèges pensent que les fusions et acquisitions, les dépenses d'investissement et la distribution de liquidités aux actionnaires sont des utilisations concurrentes des fonds qui limiteront toute réaffectation majeure des investissements des OPCVM monétaires vers les marchés d'actifs américains", ont-ils ajouté.
L'intérêt international devrait également avoir un impact significatif. Au cours des périodes antérieures de baisse des taux de la Réserve fédérale non associées à des récessions (1998, 2007, 2019), l'investissement total dans les obligations d'entreprise était proche des niveaux moyens.
Les fonds communs de placement et les ETF représentaient 27 % de l'investissement total, tandis que les investisseurs internationaux en représentaient 34 %. UBS prévoit un schéma similaire pour la période à venir, avec une augmentation des investissements dans les obligations d'entreprise à taux fixe, soutenue par la baisse des coûts de couverture des risques de change.
Cet article a été produit et traduit avec l'aide d'AI et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, voir nos conditions générales.