Les stratèges de JP Morgan conseillent à leurs clients de vendre les obligations et les actions et de se tourner vers les matières premières, en particulier le pétrole.
Dans une note adressée aux clients lundi après-midi, les stratèges ont déclaré que la récente hausse des actions et des obligations était de nature technique et qu'elle avait été stimulée par des stratégies de couverture des positions courtes et des stratégies d'impulsion. Ils estiment que la récompense du risque des actions reste "peu attrayante".
"La politique monétaire restrictive devrait rester en place pendant un certain temps, les valorisations des actions sont élevées et les consommateurs devraient commencer à se replier sur eux-mêmes compte tenu de l'affaiblissement du volant de liquidités, des taux élevés pour toute une série de produits de prêt à la consommation, du durcissement des normes de prêt et de l'augmentation des impayés", ont commenté les stratèges. "Cela devrait entraîner une destruction de la demande et un affaiblissement du pouvoir de fixation des prix et des marges des entreprises au cours des prochains trimestres, et suggère que les attentes du consensus qui prévoient une croissance de 12 % du bénéfice par action l'année prochaine semblent trop optimistes.
Par ailleurs, la forte baisse du pétrole au cours du mois dernier les rend plus positifs à l'égard de l'énergie, à la fois en tant que couverture géopolitique et en raison d'un positionnement plus léger.
"Nous maintenons une allocation défensive dans notre portefeuille modèle, avec un UW en actions et en crédit contre un OW en liquidités et en matières premières", ont déclaré les stratèges. "Ce mois-ci, nous prenons des bénéfices sur notre exposition à la duration longue des obligations d'État, compte tenu de leur forte hausse, de l'augmentation de l'offre, de l'attitude dovish de la Fed et de l'augmentation du positionnement des investisseurs. Nous utilisons la réduction de l'allocation obligataire pour financer une augmentation de notre allocation en matières premières, compte tenu du risque géopolitique toujours élevé, de la liquidation importante et du positionnement plus faible dans l'énergie, et nous déplaçons progressivement notre allocation au sein des matières premières vers l'énergie.