Investing.com -- Acheter le yen japonais est "le moyen le plus facile de jouer l'éclatement de la bulle de l'intelligence artificielle", ont déclaré les stratèges de BCA Research dans un rapport publié mercredi.
Après avoir chuté à la fin du mois de juillet et au début du mois d'août, le S&P 500 a rebondi pour atteindre des niveaux presque record, tandis que le Nasdaq 100 et les valeurs technologiques américaines ont récupéré une grande partie de leurs pertes antérieures. Toutefois, selon les stratèges de BCA, cette reprise s'accompagne de signes de turbulence.
Depuis la mi-juillet, le ratio cours/bénéfice des actions technologiques américaines a chuté de 8 %, tandis que les prix des obligations à long terme ont augmenté de 9 %. Cette évolution indique que la valorisation relative des actions technologiques américaines par rapport aux obligations à long terme a chuté de plus de 15 %.
"Un effondrement de 15 % de la valorisation relative est une bulle qui commence à éclater", ont déclaré les stratèges dans la note.
"Pour les actions technologiques américaines, l'ajustement des prix a été léger jusqu'à présent, en grande partie en raison de l'augmentation des prix des obligations. Le problème, c'est que cet ajustement a encore du chemin à faire et qu'il pourrait finalement devenir beaucoup plus sévère."
BCA a récemment souligné la relation presque parfaite entre les valorisations des actions technologiques américaines et celles des obligations et du yen (inversé).
En réponse, certains clients se sont demandé si cette relation était due à un lien de cause à effet ou à une corrélation. Le cabinet d'études estime qu'il ne s'agit probablement ni de l'un ni de l'autre, mais plutôt d'un "réflexe". Par réflexe, BCA entend que le carry trade du yen a cherché une destination sûre, et depuis le début de 2023, cette destination a été la hausse constante des valorisations des actions technologiques américaines.
Toutefois, du point de vue de l'investissement, cette distinction est moins importante car la conclusion reste inchangée, soulignent les stratèges.
Si la valorisation des actions technologiques américaines par rapport aux prix des obligations revient aux niveaux du début de l'année 2023 - avant la sortie du ChatGPT 4.0 - le yen est susceptible de se renforcer jusqu'à USD/JPY=130, ont-ils déclaré.
En d'autres termes, la manière la plus simple de jouer la bulle de l'IA est de "surpondérer structurellement le yen japonais", ont-ils ajouté.
"La complexité de la tendance des prix sur 60 mois (5 ans) sur le USD/JPY a atteint le point d'effondrement qui a permis d'identifier de manière fiable les précédents points d'inflexion structurels au début de l'année 2012 et à la fin de l'année 2015.
"L'effondrement de la complexité de la chute structurelle du yen soutient l'argument fondamental précédent en faveur de l'achat du yen."