Dans une analyse datée de vendredi, les experts de Citi Research soulignent que, bien que le marché du minerai de fer connaisse actuellement des difficultés, il existe des éléments importants à prendre en compte pour décider s'il est opportun d'investir dans un marché en déclin ou d'attendre des informations supplémentaires sur le marché.
Le coût du minerai de fer, qui se situe actuellement aux alentours de 80 dollars la tonne, s'approche de niveaux qui correspondent à des coûts de production importants. "Nous prévoyons que le minerai de fer pourrait atteindre 85 dollars la tonne au cours des trois prochains mois, et cette prévision n'a rencontré que très peu d'opposition", ont déclaré les experts.
Les principales questions des investisseurs portent sur ce que les différents niveaux de coût du minerai de fer suggèrent pour la consommation d'acier en Chine, sur les données à surveiller pour obtenir des indications sur la reprise du marché et sur les changements inattendus dans le comportement du marché au cours des trois derniers mois.
Au cours des derniers mois, plusieurs développements positifs inattendus ont soutenu la demande de minerai de fer. L'utilisation de métal recyclé dans la production d'acier a considérablement diminué, ce qui a entraîné une augmentation de la demande de minerai de fer.
En outre, les stocks de minerai de fer dans les usines de fabrication d'acier ont été faibles, avec une moyenne de seulement 18 jours d'approvisionnement par rapport à la moyenne à long terme de 27 jours.
Et ce, malgré les stocks de minerai de fer les plus élevés jamais enregistrés dans les ports. En outre, les niveaux d'acier stockés dans les centres de distribution et les usines de fabrication sont proches de leur niveau le plus bas depuis cinq ans pour cette saison.
Du côté négatif, les mesures de relance économique attendues de la part de la Chine n'ont pas été mises en œuvre. La mesure plus large de la masse monétaire et du crédit, connue sous le nom de Total Social Financing (TSF), a diminué, ce qui pourrait conduire à la réduction la plus importante depuis des décennies si la tendance se poursuit.
En outre, le nombre de nouveaux projets de construction en Chine a chuté à son point le plus bas depuis 2005, et le volume des contrats d'infrastructure n'a pas beaucoup changé, en partie à cause de la diminution du TSF.
Citi recommande de prêter attention à plusieurs indicateurs critiques pour déceler les signes d'un changement positif sur le marché du minerai de fer. Un changement dans les tendances de croissance de la TSF pourrait indiquer une augmentation de la demande d'acier en Chine, ce qui constituerait le signe le plus fiable d'une tendance positive du marché.
En outre, des indications selon lesquelles les données du marché immobilier ont atteint leur point le plus bas, même si l'on ne s'attend pas à ce qu'elles reviennent aux niveaux de 2019, pourraient signifier des perspectives de marché plus optimistes. En outre, des interruptions significatives de l'offre de la part de fournisseurs établis à faible coût pourraient entraîner une hausse des prix.
Pour que les coûts du minerai de fer restent stables à 85 dollars la tonne, la Chine devrait connaître une réduction annuelle de 6 à 9 % de la demande d'acier par rapport aux chiffres de 2023. Ce scénario est basé sur les calculs de Citi concernant la réactivité de l'offre aux variations de prix des sources non établies de minerai de fer, de l'offre intérieure chinoise et de l'offre des sources établies à coût élevé.
Lors du dernier ralentissement significatif du marché de l'acier en 2015, la production d'acier en Chine a chuté de 2,3 % par rapport à l'année précédente, et la consommation apparente a diminué de 4,3 %.
D'un point de vue saisonnier, les prix du minerai de fer augmentent généralement de fin septembre à début octobre, jusqu'aux vacances du Nouvel An chinois. Toutefois, compte tenu de la fourchette de prix actuelle, toute augmentation devrait être limitée, les prévisions ne dépassant pas 110-120 dollars par tonne au maximum.
En ce qui concerne l'offre, il n'y a pas eu d'interruption majeure de la part des principaux fournisseurs tels que l'Australie, le Brésil et l'Afrique du Sud, l'offre de ces pays augmentant comme prévu. Toutefois, l'offre provenant de sources non établies, qui est très sensible aux variations de prix, a été irrégulière, augmentant d'abord au début de l'année lorsque les prix étaient plus élevés, puis diminuant lorsque les prix ont baissé.
L'offre intérieure chinoise de minerai de fer s'est révélée sensible aux variations de prix, bien que les données soient incohérentes. Parallèlement, l'offre de métal recyclé, qui est revenue à la normale après avoir diminué l'année dernière, a quelque peu soutenu la demande de minerai de fer, car son utilisation dans la production d'acier continue d'être plus faible que d'habitude.
Le prix actuel du minerai de fer est désormais proche de l'extrémité supérieure de la fourchette des coûts pour les principaux fournisseurs, 90 dollars la tonne étant considérés comme un niveau de "soutien modéré" et 80 dollars la tonne comme un niveau de "soutien fort". Aux prix actuels, le marché du minerai de fer se situe déjà dans le 95e centile de la fourchette des coûts pour les sociétés cotées en bourse, ce qui indique que la marge de manœuvre pour une baisse des prix est limitée, à moins d'un changement notable de la situation de la demande.
Les stocks de minerai de fer dans les ports chinois, bien qu'en légère diminution, restent proches de niveaux records. Toutefois, ce sont les niveaux de stocks dans les aciéries qui sont particulièrement révélateurs, puisqu'ils ne représentent actuellement que 18 jours d'approvisionnement, ce qui est bien inférieur à la moyenne à long terme. Ce faible niveau de stock dans les aciéries est un signe important de la demande, car il montre que les usines sont prêtes à augmenter leur production si nécessaire.
De même, les niveaux d'acier stockés chez les distributeurs et dans les usines de fabrication sont les plus bas depuis cinq ans, ce qui souligne la prudence du marché et la possibilité d'une augmentation de la demande de minerai de fer lorsque ces stocks devront être reconstitués.
Cet article a été produit et traduit avec l'aide d'AI et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, veuillez consulter nos conditions générales.